[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.12.23–2024.12.27，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 -0.59%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.36%、-0.61%， 超额收益分别为-1.95%、0.02%。 ◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为 416.2 元/吨，较上周-4.3 元/吨，较 2023 年同期 35.7 元/吨。较上周价格 持平的地区：华北地区、东北地区、西北地区；无较上周价格上涨的地 区；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-7.5 元/吨）、长江流域地区 （-4.3 元/吨）、泛京津冀地区（-3.3 元/吨）、两广地区（-10.0 元/吨）、华 东地区（-5.7 元/吨）、中南地区（-8.3 元/吨）、西南地区（-8.0 元/吨）。 本周全国样本企业平均水泥库位为 60.7%，较上周-1.9pct，较 2023 年同 期-7.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 43.0%，较上周-1.4pct，较 2023 年同期-1.6pct。（2）玻璃：卓创资讯统 ...

◼ 盈利预测与投资评级：考虑光伏行业竞争激烈，接线盒盈利承压，我们 下调 2024-2025 年盈利预测，新增 2026 年盈利预测，预计公司 2024- 2026 年归母净利润为 1.1/1.4/1.7 亿元（2024-2025 年前值为 3.0/3.9 亿 元），同比-43%/+25%/+20%，考虑公司积极拓展智能接线盒业务及光储 连接器，逐步改善盈利，维持公司"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|---------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1,099.64 | 1,284.99 | 981.14 | 1,182.93 | 1,394.05 | | 同比（ % ） | 49.43 | 16.86 | (23.65) | 20.57 | 17.85 | | 归母净利润（ ...

• 4.3 成品油供给 原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 山东炼厂开工率（%） 数据来源：WIND，东吴证券研究所 28 3.5 原油进出口 29 3.5 原油进出口 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 原油进口 原油出口 原油净进口 0 100 200 300 400 500 600 700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） 美国原油周度净进口量（万桶/天） 数据来源：WIND，东吴证券研究所 数据来源：WIND，东吴证券研究所 30 3.5 原油及石油产品进出口 美国原油及石油产品进口量、出口量及净进口量（万桶/天） (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 原油 ...

亿航智能：OC 证落地在即，产业链协同都有 谁？ 2024 年 12 月 29 日 ◼ 稳步推进运营合格证审定，OC 证有望近期落地。2024 年 7 月，亿航智 能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事 UAM 运营服务的 全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的 民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，简称 "OC"）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可和运行合 格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。 作为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器 （"eVTOL"）OC 审定项目，这意味着具有划时代里程碑意义的全球首 个载人 eVTOL 运营标准体系即将诞生，并将为亿航智能 EH216-S 的商 业运营奠定坚实的基础。除了亿航通航和合翼航空之外，亿航智能在广 州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进 OC 审定申请，加快推动 EH216-S 在当地低空经济商业运营示范样板建设。 按照公司此前预期，OC 证有望近期落地。 相关标的：后续如果亿航智能顺利获得商业运营证（OC 证） ...

• 统计口径及计算误差 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所， 并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律 责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 投资要点 基础化工周报：MDI价格下跌 2024年12月29日 ◼ 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18320/18100/12900元/吨，环比分别-160/- 40/+0元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5073/5830/578元/吨，环比分别-87/+56/+82元 /吨。 ◼ 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2600/1751/4110/2732元/吨，环比分别-10/- 21/- ...

海外周报 20241229 美债利率高位震荡，下行拐点临近 2024 年 12 月 29 日 ◼ 美债利率：期限溢价推升 10 年美债利率至 4.6%，10Y2Y 利差走阔。本 周（12 月 23 日-12 月 27 日）美债利率高位震荡，10 年与 2 年美债利率 走势分化。10 年美债利率全周升 10.3bps 至 4.625%，2 年美债利率全周 升 1.6bps 至 4.310%。本周海外市场逢圣诞假期，宏观数据与市场交易 较为平淡。年底偏紧的流动性、12 月 FOMC 会议后鹰派情绪与特朗普 交易行情持续，叠加数据真空期等因素，共同推升美债利率居高不下： ①从风险中性利率与期限溢价视角看，截至最新 10 年美债期限溢价升 至 0.434%，为 2023 年 10 月以来的高位，风险中性利率则因本周降息 预期变动不大而基本持平（图 2）；②从实际利率与通胀预期视角看，近 期 10 年期盈亏平衡通胀预期变动不大，而 10 年期 TIP 实际利率快速上 行（图 3）；③从 10Y2Y 利差角度看，自 12 月 FOMC 会议以来，降息 预期的回调带动 2 年、10 年美债利率大幅上行，但 10 年美债利率 ...

表7：本周（12 月 23 日-12 月 29 日）政策梳理 免责声明 证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20241229 "降准"未落地但市场流动性保持充裕 2024 年 12 月 29 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2024 年 12 月 29 日，本周 ECI 供给指数为 50.53%，较上周持平；ECI 需求指数为 49.92%，较上周持 平。从分项来看，ECI 投资指数为 50.03%，较上周回升 0.01 个百分点； ECI 消费指数为 49.50%，较上周持平；ECI 出口指数为 50.45%，较上 周回落 0.02 个百分点。 ◼ 月度 ECI 指数：从 12 月整月的高频数据来看，ECI 供给指数为 50.55%， 较 11 月回升 0.04 个百分点；ECI 需求指数为 49.92%，较 11 月回升 0.03 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 50.01%，较 11 月回升 0.02 个 百分点；ECI 消费指数为 49.49%，较 11 月回升 0.02 个百分点；ECI 出 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 ◼ "送礼物"功能暂未全面开放，目前仍在灰度测试中，我们认为有望在 春节等重要节日前推出。2024/12/19 微信小店启动"送礼物"功能的灰 度测试（即在功能正式发布前选择小规模用户测试，逐步验证功能并更 改效果，从而修复潜在问题、降低系统风险），除了珠宝首饰和教育培 训类商品外，其他商品将默认支持此功能，且商品的款式原价不得超过 1 万元，从时间表上看，"送礼物"功能仍在逐步灰度测试中。我们认为 特别是进入 1 月后，年货节、元旦、春节、情人节和女生节等重要节日 接踵而至，作为人际关系和亲密互动的高峰时刻，微信"送礼物"这一 功能，有望在春节等重要节日之前推出，成为用户"送礼物"的新入口。 增持（维持） ◼ 亮点一：微信小店的"送礼物"功能流程简单明了，减轻赠送方的操作 成本，也保护接收方的隐私。赠送方只需选择礼物款式、浏览金额并在 "送礼物"页面选择收礼人，完成支付后，礼物将自动发送，无需询问 对方地址等私人信息。接收方点击聊天中的礼物消息，填写收货地址并 点击"收下礼物"即可完成领取。 ◼ 投资建议：推荐线上代运营受益标的若羽臣，以及目前品牌势能强、布 局微信小店 ...

证券研究报告 原油月报:OPEC+推迟复产计划 2024年12月29日 ◼ 【原油库存板块】IEA、EIA、OPEC在2024年12月报中预测2025年全球原油库存变化分别为+90、-117、 -9万桶/日，较2024年11月预测分别-20、+5、-39万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为-12万 桶/日，较2024年11月预测均值-18万桶/日。 ◼ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2024年12月报中预测2025年原油供给量分别为10480、10410、 10424万桶/日，较2024年原油供给分别+190、+149、+164万桶/日，IEA、EIA、OPEC相较2024年11 月预测量分别-10、-25、-42万桶/日。 2 ◼ 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不 振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除 对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7） 全球2050净零排放政策调整的风险。 3 能源化工首席证券分析师：陈淑娴， ...

大炼化周报：市场供应下滑，长丝价格走强 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2517.68元/吨，环比+11.39元/吨（环比 +0.45%）；国外重点大炼化项目本周价差为1001.88元/吨，环比-29.99元/吨（环比-2.91%）。 2 目录 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|------------|----------|----------|------------|----------|--------------------------------------------|-------------|----------|----------|----------|--------|----------| | | 产品 | 本周均价 | 环比变化 | 本周价差 | 环比变化 | 大炼化周度数据简报（续） \n聚酯板块 \n单位 | 库存/万吨 | 环比变化 | 开工率 | 环比变化 | 产销率 | 环比变化 | | | ...