社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.11.17 政策利好不断，推动内需回暖 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -31% -21% -11% -1% 9% 19% 社会服务 沪深300 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《政策发力持续，关注顺周期标的》 2024-11-10 2. 《政策引导积极，消费整体受益》 2024-11-04 3. 《从"59 到 115"，黄金周到小长假》 2024-11-02 核心观点 证券研究报告 ❖ 文旅：假期延长叠加冰雪游热度提升，四季度旅游有望维持景气。免税 方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开 业催化。回顾 2024 年 Q2 与 Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要 因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以 展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮顺周期 行情 OTA 受益于出行链热度提升，估值有望上调，建议关 ...

房地产开发 / 行业投资策略周报 / 2024.11.17 房地产行业周报（2024 年第 46 周） 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -22% -12% -1% 9% 19% 房地产开发 沪深300 上证指数 分析师 欧阳之光 SAC 证书编号：S0160524070001 oyzg@ctsec.com 分析师 吴梦茹 SAC 证书编号：S0160524060001 wumr@ctsec.com 相关报告 1. 《房地产行业周报（2024 年第 45 周）》 2024-11-11 2. 《房地产行业周报（2024 年第 44 周）》 2024-11-04 3. 《房地产行业周报（2024 年第 43 周）》 2024-10-27 ❖ 风险提示：基本面不及预期，行业政策收紧，资金面收紧，个别企业出现信 用风险等 购房减税政策落地 证券研究报告 核心观点 ❖ 本周板块回顾：本周申万房地产指数下跌 8.92%，沪深 300 指数较上周下跌 3.29%，板块跑输沪深 300 指数 5.62pct，在 31 个板块中排第 31 位。 ❖ 行业数据回顾：30 大中城市商品房成交面积 227 万 ...

农林牧渔 / 行业投资策略周报 / 2024.11.17 宠物食品双十一增长亮眼，供应充足猪价下行 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -25% -16% -7% 2% 10% 19% 农林牧渔 沪深300 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《需求支撑不足猪价下行，10 月产能 回补仍慢》 2024-11-10 2. 《养殖链业绩环比改善，宠物食品盈 利能力增强》 2024-11-08 3. 《需求预期转好，畜禽价格支撑增强》 2024-11-04 农业重点数据跟踪周报 证券研究报告 核心观点 ❖ 生猪养殖：猪价延续下行。供应相对充足，需求端实际支撑不足，猪价延续下 跌。中长期，产业情绪谨慎，产能回补较慢，企业仍有望持续实现盈利，持续推 荐生猪养殖。1）数量端：10 月能繁母猪存栏回补较慢。根据钢联统计，10 月 能繁母猪存栏量较月环比+0.39%（9 月+0.53%）。2）价格端：延续下行。11 月 14 日，商品猪出栏价为 16.63 元/kg，周环比-2.92%。相关标的：牧原股 份，温氏股份，巨星农牧，唐人神。 ...

农林牧渔 / 行业投资策略月报 / 2024.11.17 供应充足猪价震荡下行，商品代苗价高位震荡 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -25% -16% -7% 2% 10% 19% 农林牧渔 沪深300 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《需求支撑不足猪价下行，10 月产能 回补仍慢》 2024-11-10 2. 《养殖链业绩环比改善，宠物食品盈 利能力增强》 2024-11-08 3. 《需求预期转好，畜禽价格支撑增强》 2024-11-04 ❖ 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端 灾害风险，饲料原材料波动风险 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------------------|-----------------------|----------------------|-------|-------------------- ...

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契税调降落地，家具销售回暖 轻工制造 / 行业投资策略周报 / 2024.11.17 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -22% -12% -1% 9% 19% 轻工制造 沪深300 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《10 月家具社零同比+7.4%，换新效 果持续释放》 2024-11-15 2. 《地方化债政策落地，加大逆周期调 节力度》 2024-11-10 3. 《前 10 月家具出口额同增 7.2%，关 注轻工相关转债》 2024-11-10 核心观点 轻工行业周报 证券研究报告 本周行情回顾：本周（2024.11.11-2024.11.15）申万轻工指数收报 2037.77 点， 周涨跌幅为-3.68%，跑输沪深 300 指数 0.38pct，在 31 个申万一级行业中排名 第 17。本周轻工制造细分板块普跌，文娱用品/包装印刷/造纸/家居用品分别- 0.39%/-2.73%/-4.07%/-5.06%。 房地产契税与增值税调降，降低购房成本。近日，三 ...

轻工制造 / 行业投资策略周报 / 2024.11.17 契税调整降低成本，关注家居相关转债 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -32% -22% -12% -1% 9% 19% 轻工制造 沪深300 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《10 月家具社零同比+7.4%，换新效 果持续释放》 2024-11-15 2. 《地方化债政策落地，加大逆周期调 节力度》 2024-11-10 3. 《前 10 月家具出口额同增 7.2%，关 注轻工相关转债》 2024-11-10 核心观点 证券研究报告 契税调整降低成本，关注家居相关转债。近日，三部门发布《关于促进房 地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展 的税收优惠政策。公告明确，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民 刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困 难。此外，明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值 税优惠政策，降低二手房交易成本，保持房地 ...

汽车 / 行业专题报告 / 2024.11.15 欧洲汽车市场分析报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -27% -18% -9% 0% 9% 18% 汽车 沪深300 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《 10 月 新 能 源 汽 车 行 业 洞 察 》 2024-11-14 2. 《 10 月 份 中 国 车 市 运 行 回 顾 》 2024-11-12 3. 《10 月重卡行业洞察》 2024-11-02 证券研究报告 欧洲市场空间广阔，有望成为全新增长点 核心观点 ❖ 欧洲新能源汽车销量持续增长，渗透率逐步提升：2023 年，欧洲新能源 汽车销量同比增长超 20%至 330 万辆。欧洲新能源汽车市场增长较为强劲。 IEA 预计，2024 年欧洲新能源汽车销量同增 6%达到 350 万辆，新能源汽车的 渗透率有望提升至 25%。我们预计，2024-2028 年，欧洲新能源汽车销量将从 350 万辆升至 531 万辆 ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the light industry manufacturing sector [1] Core Views - In October 2024, total retail sales of consumer goods increased by 4.8% YoY, with a month-on-month growth of 1.6 percentage points [2] - Furniture retail sales in October 2024 rose by 7.4% YoY, a significant increase from the previous month's growth of 0.4% [3] - The "replace old with new" policy has effectively boosted furniture sales, with 150 billion yuan in special treasury bonds allocated to support this initiative [3] - Residential property sales and completions showed narrowing declines, while new construction starts saw an expanded decline in October 2024 [4] Sector Performance - Furniture retail sales in October 2024 increased by 7.4% YoY, with a month-on-month growth of 7.0 percentage points [3] - Daily necessities retail sales grew by 8.5% YoY, up 5.5 percentage points from the previous month [3] - Apparel, footwear, and textile retail sales turned positive with an 8.0% YoY increase, compared to a -0.4% decline in the previous month [3] - Cultural and office supplies retail sales surged by 18.0% YoY, up 8.0 percentage points from the previous month [3] Real Estate Market - Residential property sales area declined by 0.5% YoY in October 2024, narrowing from an 11.0% decline in the previous month [4] - New residential construction starts fell by 25.7% YoY, with the decline expanding by 8.0 percentage points [4] - Residential completions dropped by 19.5% YoY, but the decline narrowed by 10.6 percentage points [4] - Policy measures, including reduced mortgage rates and unified down payment ratios, are expected to stabilize the real estate market [4] Investment Recommendations - Recommend leading companies such as Kuka Home (603816 SH) and Oppein Home (603833 SH) for their strategic advancements and operational efficiency [5] - Suggest monitoring DeRUCCI (001323 SZ), Easyhome (000785 SZ), and Sleemon (603008 SH) for their strong brand positioning and channel expansion [5]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [1] Core Views - The company reported a year-on-year decline in Q3 performance while actively expanding into overseas markets [1] - For the first three quarters of 2024, the company achieved operating revenue of 35.762 billion yuan, a decrease of 16.72% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 432 million yuan, down 45.20% year-on-year [2] - The company aims to achieve overseas sales of 300,000 vehicles by 2030, with 30% being new energy vehicles, under its global strategy GREEN 3030 [4] - The company expects net profits for 2024-2026 to be 554 million, 769 million, and 990 million yuan respectively, with corresponding PE ratios of 39.59, 28.53, and 22.15 times [4] Financial Performance Summary - In Q3 2024, the company achieved operating revenue of 11.793 billion yuan, a decrease of 16.34% year-on-year, and a net profit of 18 million yuan, down 90.16% year-on-year [2] - The gross profit margin improved to 12.59%, an increase of 0.58 percentage points year-on-year, while the expense ratios increased with sales expense ratio at 3.94%, management expense ratio at 3.12%, and R&D expense ratio at 4.22% [3] - The company’s operating revenue for 2024 is projected to be 47.384 billion yuan, with a growth rate of -15.53%, followed by 53.210 billion yuan in 2025 and 59.669 billion yuan in 2026, with growth rates of 12.30% and 12.14% respectively [6]