新浪期货 根据交易所数据，截至5月26日收盘主力合约工业硅2509,涨跌-3.58%,成交量13.35万手，持仓数据显示前20席位呈现净 空，差额头寸为19103手。 工业硅期货全合约总计成交51.75万手，比上一日新增1.74万手。全合约前20席位多头持仓35.79万手，比上一日增加2.78万手。全 合约前20席位空头持仓37.89万手，比上一日增加3.05万手。 根据合并数据显示，多头前三席位为国泰君安期货，总持仓50443、中信建投，总持仓35532、中信期货，总持仓29831；空头前三 席位为国泰君安期货，总持仓67875、中信期货，总持仓37642、中信建投，总持仓29033； 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：中信期货、持仓11045、增仓3304，申银万国、持仓5567、增仓2583，银河期货、 持仓4851、增仓888；多头减仓前二名分别是：永安期货、持仓8267、减仓-509，广发期货、持仓8957、减仓-231； | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 壇減 | 会员 | 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | --- | --- | --- | --- ...

新京报贝壳财经讯（记者胡萌）日前，贝壳财经记者从中证协官网发现，保荐代表人分类名单已进行更 新，其中，D类（暂停业务类）名单更新至15人，相比首批公示名单减少了1人。值得注意的是，此次D 类名单新增了8名保代，涉及申万宏源、国元证券、财信证券、广发证券、东吴证券、中金公司6家券 商。 近年来，证监会持续压严压实中介机构"看门人"责任。截至目前，中证协公示了8552位（A类名单）保 荐代表人的相关信息，相比去年九月下旬的公示名单减少了168人，整体来看，约300位保荐代表人存在 违反自律规则或违反监管规定的行为。 中证协更新保代分类名单，8名保代遭遇"资格罚" 中证协官网显示，此次D类名单新增的8名保代来自6家券商，包括申万宏源证券承销保荐公司吴杏辉， 国元证券马志涛、徐明，财信证券蒋序全，广发证券李佳佳，东吴证券王新、张琦和中金公司赵善军。 据了解，D类名单主要源于监管处罚，即，最近三年内受过证监会行政处罚的，以及被证监会采取认定 为不适当人选、被行业自律组织采取认定不适合从事相关业务或暂不接受签字的文件或暂不受理出具的 相关业务文件等纪律处分且在执行期的时任保荐代表人。 截至目前，中证协公示了8552位（A ...

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 中信证券：核心资产定价权逐步向南转移 东方财富：短期需要更加稳健 本周海外金融市场动荡加剧，日本长债利率、美债利率明显上行；美欧贸易摩擦再出波折，验证特朗普对于关 税问题的反复性，均将边际扰动市场风险偏好，短期需要更加稳健。 近期小微盘风格录得明显相对收益，在我们看来是存量博弈、快速轮动的市场环境下，资金为获得超额收益进 行市值下沉以博取筹码定价权的结果。回顾2023年以来，中证2000指数在成交额占比达到30%的高拥挤度状态 后行情波动性均明显加大，后续例如市场避险情绪升温、政策表态等均可能带来资金的负反馈风险。本周中证 2000成交额占比来到32%的高位，目前市场流动性环境明显好于2024年初，回撤幅度预计好于当时，但短期过 热仍需合理消化。 兴业证券：市场主线有望再度偏向科技成长 本轮A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推。优质核心资产在港股正式 交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移。这个现象的背后是港股市场的 吸引力在系统性提升，一是资产供给结 ...

每经记者｜毕媛媛 每经编辑｜魏官红 ｜ 2025年5月26日 星期一 ｜ NO.1 博纳影业：探索建立博纳文创空间，打造系列IP文创产品 博纳影业近日在业绩说明会上表示，公司高度重视影视衍生品市场的发展潜力。公司计划加大衍生品开 发力度，迎合新生代年轻观众的情绪价值消费需求，进军"谷子经济"，探索建立博纳文创空间，打造系 列IP（知识产权）文创产品。 点评：从2024年年报来看，博纳影业业绩下滑明显，电影与电影院业务低迷是主因。在这种背景下，拓 展影视衍生品市场有一定合理性。新生代年轻观众对情绪价值消费需求高，若博纳影业能精准开发出契 合热门影视IP的文创产品，或可开辟新盈利点。 NO.2 中信建投：黄金市场强势上扬，投资前景持续向好 5月24日，中信建投研报指出，中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国主权信用评级等因素引发避险情 绪，推动金价上涨，COMEX黄金期货盘中站上3350美元/盎司上方，年内涨幅超27%。各团队从不同角 度对黄金投资进行展望，包括期权VIX指标提示黄金回调风险、中国处于普林格周期第一阶段建议黄金 超配、黄金多维择时与定投策略优化等。此外，还探讨了避险需求、通胀预期等因素对黄金价格的影 ...

上周(5月19日至5月23日)除中证A50指数、红利指数等收涨之外，A股其余核心指数普遍收跌，北证50 指数、中证2000指数等跌幅居前。 随着近期国际金价回暖，COMEX黄金期货价格重回3350美元/盎司以上，贵金属板块上周大幅领涨，西 部黄金、晓程科技均涨超15%，华夏基金、永赢基金、工银瑞信基金、华安基金、平安基金旗下的中证 沪深港黄金产业股票ETF集体涨超6%。中信建投证券分析表示，近期中东地缘紧张局势升级、穆迪下 调美国主权信用评级，避险情绪再度爆发，导致金价强势反弹。 港股方面，创新药板块时隔一个月再度大涨，景顺长城基金、万家基金旗下中证港股通创新药ETF涨超 8%，广发中证香港创新药ETF、易方达恒生港股通创新药ETF、工银国证港股通创新药ETF涨幅也在7% 以上，多只ETF二级市场价格创下今年以来的新高。在此带动下，港股医药主题ETF涨幅普遍在4%以 上。 华夏基金分析，随着部分创新药头部企业实现减亏或扭亏为盈，中国创新药行业或迎来价值重估的关键 转折点。同时，国家对创新药产业的支持力度不断加大，包括优化药品集采政策、强化质量评估和监管 等，这些都为创新药板块提供了积极的发展环境。 □本报记者 ...

◎记者 严晓菲 黄冰玉 在政策引导与市场创新双轮驱动下，券商正积极为债市"科技板"建设添砖加瓦。上海证券报记者自业内 了解到，除承销科创债外，券商正在探索科创债做市新路径，希望借助"承销+做市"模式推动一二级市 场协同发展，激活科创债市场生态。 在业内人士看来，当前，券商发力科创债一二级市场联动，既面临着资质评估、资金成本等方面的挑 战，也迎来了自身发展的新机遇。在此背景下，市场正翘首以盼在机制安排等方面能进一步完善，为服 务科创用途资金的"源远流长"营造良好生态。 券商积极推动科创债发行 科创债发行如火如荼，背后离不开券商积极发挥资本市场中介作用：一方面，券商通过广泛推介询价， 帮助引入基石投资者；另一方面，券商积极开展做市报价服务，提升科创债市场的流动性。 债市"科技板"启动后，从头部券商到中小券商均积极抢滩科创债承销。例如，中信证券助力长江产业集 团成功发行14亿元科技创新公司债券，全场认购倍数达3.7倍；中信建投助力中国石化资本成功发行新 一期科技创新公司债券，该期债券创央企资本公司同期限科技创新公司债券发行利率历史新低。 对发行人而言，招商证券相关负责人表示，券商通过做市提供双边报价，提升科创债流动 ...

中信建投 周期红利周周谈第 19 期 20250525 摘要 4 月房地产开发投资额同比下降 11.5%，降幅扩大，新开工面积和竣工 面积分别同比下降 22%和 28%，土地市场集中于核心城市，一线城市 宅地出让溢价率为 14%，二线城市为 18%。未来全国投资好转需销售 端向土地端传导。 1-4 月广义基建投资增速为 10.85%，较 1-3 月略降 0.65 个百分点，为 去年下半年以来首次轻微下降。能源相关投资放缓，大基建项目仍处低 位，但政府性基金支出增速高达 17.7%，万德百城土地成交数据同比增 长 22%，显示政府资金逐步到位，对基建有一定支撑。 上周 REITs 全收益指数上涨 1.2%，中证 REITs 指数创近年来新高。产 权类和经营权类涨幅均超 2%。华泰苏州恒泰租赁住房 REIT 上市后连续 四天涨幅超过 50%，体现了政策性保租房项目的高估值和热度。 REITs 市场上涨主要因资金配置需求加强及银行降低存款利率，未来市 场利率下降将为 REITs 估值突破提供空间。一季度消费和保障性租赁住 房运营稳定，高速公路车流量和通行费 4 月修复良好，但部分高速公路 项目面临压力。预计上半年高 ...

日本超长期国债收益率波动主要受市场流动性和交易因素影响，而非基 本面变化。保险资金减少购买加剧了市场流动性问题，导致收益率大幅 波动。 日本央行的大规模量化宽松政策（QE 和 QQE）扭曲了超长端市场的流 动性和定价机制，使得超长端收益率对外部条件变化更为敏感。 美国科技周期可能接近尾声，导致全球资本市场波动率提高，美国资产 面临更多不确定性和波动风险，影响全球金融资产。 中美关税博弈通过影响全球进出口量和美元流动性，加大了金融市场波 动，关税政策成为决定全球金融风险偏好的关键因素之一。 疫后主流国家财政范式转变，从扩张转向谨慎，导致资本流向调整，加 剧了全球金融市场的不稳定性，与科技周期、中美贸易博弈共同作用。 日本央行通过量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）操作对日债收益率曲 线产生显著影响，早期 QT 可能因持有大规模日债而对中长端市场造成 更大冲击。 全球财政及主权债务供应增加带来外溢风险，特别是美国、德国、日本 等国的财政刺激政策可能传染到其他发达经济体，增加日本国债收益率 上行压力。 中信建投宏观 日债大跌怎么看？20250523 摘要 Q&A 近期日本国债超长端收益率上行的原因是什么？ 近期日本国 ...

中信建投 大消费联合电话会 20250525 中通快递在成本控制方面有哪些挑战？未来可能采取哪些措施？ 中通快递面临的主要挑战是单票成本并未体现出规模优势。今年第一季度披露 的单票成本为 9 毛 4，同比基本持平。尽管件量增长，但成本未下降，这主要 与散单件量增加有关。核心成本虽下降 9 分钱，但仍有优化空间，特别是在 KPXLS 提升后。 第一季度资本开支接近 20 亿元，同比增加 16%，为近年来 最大增幅。这将推动未来产能增长，并逐步降低单片成本。此外，公司计划通 过优化加盟商模式来进一步降低成本，包括干线转运等方面优化空间有限，更 注重通过变革加盟商模式实现降本增效。 快递行业未来的发展趋势如何？中通快递在其中具备哪些优势？ 快递行业未来将面临更加激烈的价格战，尤其是在今年第二季度以后。预计下 半年各公司将在单票利润、毛利率及市场份额方面展开激烈争夺。从长期来看， 不同公司的纵深发展前景各异。 对于头部公司而言，如中通快递，其具备较大 优势，包括强大的资本开支能力、持续优化加盟商模式以及灵活应对市场变化 等。此外，公司定价逻辑也有所调整，更加关注宏观因子及策略类因子的影响。 在即将到来的 6 至 7 ...

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，其中一大亮 点是在发行主体上新增支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债 券。 中国人民银行、中国证监会联合发布的关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，首次明确金融机 构、科技型企业、股权投资机构三类主体的发行资格，覆盖公司债、非金融企业债务融资工具等全品 类。 券商机构继续履行好中介机构的职能，助力发行人充分利用多种融资工具，保障发行人融资需求。2024 年，作为科技创新债券主承销商的券商共60家，合计承销539只债券，同比增长61.38%；合计金额 6136.86亿元，同比增长68.48%。从单家公司的主承销金额来看，2024年，中信证券（600030）主承销 科技创新债券金额位居榜首，为1281.91亿元；其次是中信建投（601066），主承销金额为898.63亿元； 国泰君安、中金公司（601995）主承销金额分别为636.84亿元、587.97亿元。 中信证券表示，公司深刻认识金融工作的政治性、人民性，积极践行科技金融等金融"五篇大文章"，持 续加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务 ...