证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 根据克拉克森，2024 年全球新造船订单量创下 17 年以来最高，全球船厂共签订新船订 单 1.7 亿载重吨。供给刚性之下，船价维持较高水平，截至 2024 年 12 月 28 日，克拉 克森新造船指数较年初上涨 6%，距离 2008 年历史峰值 1.3%。中国船厂于本轮上行周 期中最为受益：根据工信部数据，2024 年我国造船完工量 0.48 亿 DWT，同比增长 14%； 新接订单量 1.1 亿 DWT，同比增长 59%，截至 12 月底，手持订单量 2.1 亿 DWT，同 比增长 50%。2024 年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全 球总量的 56%、74%和 63%。随前期减值计提、低利润率订单交付，我国船厂盈利拐 点已现，以国内最大的综合性造船龙头中国船舶为例，2024 前三季度公司实现营业总 收入 562 亿元，同比增长 13%，扣非归母净利润 20 亿元，同比增长 560%，销售毛/净 利率分别为 9%/4%，但较上一轮周期高点 25%/15%仍有修复空间。当前造船链核心标 的在手订单饱满，且结构持续优化，且南北 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·金融产品 金融产品跟踪周报 A 股行情左侧见底，等待右侧，建议增配小 盘成长类 ETF 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 基金配置建议： 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济 不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 2025 年 01 月 19 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn -7% 0% 7% 14% 21% 28% 35% 42% 49% 56% 2024/1/19 2024/5/19 2024/9/17 2025/1/16 非银金融 沪深300 相关研究 行业跟踪周报 图表目录 《上市险企 12 月保费点评：预计储蓄 需求依旧旺盛，将带动寿险开门红延 续增长；财险保费有望稳中有升》 2025-01-18 《健全保险机构监管评级分类监管， 预计利好经营稳健的头部公司》 2025-01-17 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后 ...

证券研究报告 汽车周观点： 1月第2周乘用车同比-9.5%，继续看好汽车板块 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年1月19日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2025.1.13-2025.1.19 2 （ ◼ 本周复盘总结：一月第二周交强险40.6万辆（同环比-9.5%/+3.8%）。本周SW汽车 指数+4.6%，细分板块涨跌幅排序: SＷ商用载货车(+6.7%) >SW摩托车及其他(+6.3%) > SW汽车零部件(+4.9%)> SW汽车(+4.6%)> 重卡指数(+4.0%)> SW乘用车(+3.5 %) > SW商用载客车(+1.5%) 。本周已覆盖标的长华集团、小鹏汽车-W、爱柯迪、均 胜电子A和双环传动涨幅较好。 ◼ 本周团队研究成果：外发客车1月月报、广汽2024年业绩预告点评、金龙汽车产销点 评。 板块最新观点 3 （ ◼ 本周行业核心变化：1）理想汽车德国研发中心成立，负责造型设计-功率半导体-智能 底盘-电力驱动；2）长城汽车公布2024全年业绩预告，预计实 ...

宏观点评 20250117 大盘小幅收涨，科技板块活跃 2025 年 01 月 17 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 ◼ 今日在科技板块带动下市场震荡回升，小幅反弹后，市场增量资金接续 能力仍然偏弱，场内行业开始风格切换。在经济数据和政策的真空期， 场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，1 月 20 日 特朗普就职演说是较为一致预期市场波动的时点，下周市场可能会迎来 资金避险，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转 向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市 场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《什么样的生育政策是有效的？》 2 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250117 大盘小幅收涨，科技板块活跃 2025 年 01 月 17 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 ◼ 今日在科技板块带动下市场震荡回升，小幅反弹后，市场增量资金接续 能力仍然偏弱，场内行业开始风格切换。在经济数据和政策的真空期， 场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，1 月 20 日 特朗普就职演说是较为一致预期市场波动的时点，下周市场可能会迎来 资金避险，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转 向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市 场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《什么样的生育政策是有效的？》 2 ...

证券研究报告 汽车周观点： 1月第2周乘用车同比-9.5%，继续看好汽车板块 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年1月19日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2025.1.13-2025.1.19 2 （ ◼ 本周复盘总结：一月第二周交强险40.6万辆（同环比-9.5%/+3.8%）。本周SW汽车 指数+4.6%，细分板块涨跌幅排序: SＷ商用载货车(+6.7%) >SW摩托车及其他(+6.3%) > SW汽车零部件(+4.9%)> SW汽车(+4.6%)> 重卡指数(+4.0%)> SW乘用车(+3.5 %) > SW商用载客车(+1.5%) 。本周已覆盖标的长华集团、小鹏汽车-W、爱柯迪、均 胜电子A和双环传动涨幅较好。 ◼ 本周团队研究成果：外发客车1月月报、广汽2024年业绩预告点评、金龙汽车产销点 评。 板块最新观点 3 （ ◼ 本周行业核心变化：1）理想汽车德国研发中心成立，负责造型设计-功率半导体-智能 底盘-电力驱动；2）长城汽车公布2024全年业绩预告，预计实 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 上市险企 12 月保费点评：预计储蓄需求依旧 旺盛，将带动寿险开门红延续增长；财险保 费有望稳中有升 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单保费增速明显放缓。 2025 年 01 月 18 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 行业走势 -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 59% 2024/1/18 2024/5/18 2024/9/16 2025/1/15 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 | 平安寿险 | 全年累计保费 | 累计同 | Q4 保费 | 同比 | 人保健康险 | 全年累计 | 累计同 | 12 月保费 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 保费结构 | | 比 | | | 保费结构 | 保费 | 比 | | | | 个人业务 | 5192.29 | 7.8% | 840 ...

◼ 事件：公司发布业绩预告，24 年归母净利 10.3-12.3 亿元，同减 64-70%， 扣非净利 8.8-10.8 亿元，同减 67-73%；其中 Q4 归母净利 0.6~2.6 亿元， 同减 27-83%，环比-71~+28%，扣非净利 1.1-3.1 亿元，同减 16-71%， 环比-37~+81%，Q4 非经常性损益主要为项目技改计提减值，符合市场 预期。 证券研究报告·公司点评报告·能源金属 永兴材料（002756） 2024 年业绩预告点评：Q4 业绩符合预期，成 本优势显著 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 15579 | 12189 | 9037 | 8818 | 9747 | | 同比（%） | 116.39 | (21.76) | (25.86) | (2.42) | 10.54 | | 归母净利润（百万元） | 6320 | 3407 | 1132 | 1003 | 121 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 ◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 徐毅达 执业证书：S0600524110001 xuyd@dwzq.com.cn 行业走势 美元现高位筑顶迹象，有色金属普涨 2025 年 01 月 18 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（1 月 13 日-1 月 17 日），有色板块本周上涨 4.47%，在全部一级行 业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上 涨 7.28%，小金属板块上涨 4.93%，工业金属板块上涨 3.96%，金属新材料板块上 涨 3.85%，贵金属板块上涨 3.38%。工业金属方面，美国核心 CPI 数据低于预期， 市场风险偏好有所提升，工业金属受此消息提振价格迎来快速上涨，后续需进一步 观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，本周美国经济数据大幅缓和了市场 对于降息幅度的悲观预期，此外，美联储鹰派理事沃勒"转鸽"，表 ...

Industry Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the insurance industry [1] Core Views - Savings demand remains strong, expected to drive continued growth in life insurance's "Open Red" period [1] - Property insurance premiums are expected to stabilize with slight growth [1] - The life insurance sector is projected to see steady growth in 2025, supported by customer demand for protection and savings products [5] - The property insurance sector shows stable growth, with leading companies like PICC maintaining competitive advantages [5] Life Insurance Sector Analysis - Total premiums for listed life insurance companies increased by 5.1% YoY in 2024 [5] - Ping An Life & Health's new individual business premiums grew by 8.8% annually but declined by 14.8% in Q4 2024 [5] - CPIC Life's individual new business premiums increased by 9.1% annually, with H2 2024 growth at 20.1% [5] - PICC Life's long-term first-year premiums and first-year renewal premiums declined by 28.3% and 47.6% respectively in December 2024 [5] - PICC Health's long-term first-year premiums decreased by 19.2% in December 2024, while first-year renewal premiums surged by 112.0% [5] Property Insurance Sector Analysis - Total premiums for listed property insurance companies increased by 5.4% YoY in 2024 [9] - PICC Property's premiums grew by 4.3% annually, with December 2024 premiums declining by 4.4% [9] - Ping An Property's premiums increased by 6.5% annually, with December 2024 premiums up by 3.4% [9] - CPIC Property's premiums grew by 6.8% annually, with December 2024 premiums up by 4.1% [9] - ZhongAn Online's premiums surged by 13.4% annually, with December 2024 premiums up by 6.2% [9] Company Valuations and Earnings Forecasts - China Ping An's 2024E P/EV is 0.60x, with EPS projected at 5.06 RMB [26] - China Life's 2024E P/EV is 0.82x, with EPS projected at 4.09 RMB [26] - New China Life's 2024E P/EV is 0.56x, with EPS projected at 8.03 RMB [26] - CPIC's 2024E P/EV is 0.53x, with EPS projected at 4.64 RMB [26] Market Trends and Outlook - The insurance sector's valuation remains low, with 2025E P/EV ranging from 0.53x to 0.82x, indicating potential upside [5] - The industry is expected to benefit from economic recovery, stabilizing long-term interest rates, and favorable policies in the real estate sector [5]