国投期货 韩泽文 期货从业号: F03108100 投资咨询号: Z0021517 7 天 日期 标的物价格 标的涨跌幅 当月IV 次月IV 2025/12/11 3.120 -0.38% 11.63% 12.91% 2025/12/12 3.134 0.45% 11.04% 12.44% 2025/12/15 3.133 -0.03% 11.49% 12.44% 【50ETF】 近1年 当月IV分位数 9.70% 4.00% 7.70% 近2年 当月IV分位数 当月合约距离到期还剩 8.50% 3.60% 7.30% 近1年 次月IV分位数 18.10% 6.30% 6.70% 近2年 次月IV分位数 20.20% 10.30% 10.50% 2025年12月15日 金融期权波动率 0% 5% 10% 15% 20% ATM IV(M1) ATM IV(M2) ATM IV(Q1) ATM IV(Q2) ATM IV期限结构 今日 昨日 0% 20% 40% 60% 80% 2.00 2.50 3.00 3.50 2022/12/13 2023/5/16 2023/10/13 2024/3/12 2024/ ...

| E Kalifa | | | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | 2025年12月15日 | | 黄金 | ★☆☆ 白银 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 销 | ★☆☆ 紀 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | | 吴江 高级分析师 | | | | | F3085524 Z0016394 | | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | | | | F03111330 Z0018905 | | | | | 010-58747784 | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属延续偏强。上周美联储如期降息25个基点，同时宣布在未来30天内购买400亿美元短债，三人投 出反对票体现内部分歧，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。鲍威尔称就业下行风险上升，可以 等待并观察经济如何发展,利率处于中性水平区间的上端。会议整体中性,不过重启购债比市场预期更早以 解决银行系统流动性偏紧的问题，有利于宽松交易的延续。会后多位官员讲话仍表达谨慎降息态度，上周就 业相关数据喜忧 ...

| 模 | E | | --- | --- | | 11 | | | S = | | | 4 1 | | | J | | | A | | | 18 | | | 1 œ 1 | | | V 2 | | 需求南北分化，北方需求以冬储为主，但因价格偏高，业者采购谨慎；南方刚需支撑下，炼厂降产，船发顺 畅,带动库存去化。近期华东及华南个别主营炼厂推出船运超大幅让利政策。社会库及厂库去化放缓。 油价走 弱叠加基本面疲弱,沥青反弹乏力重回承压格局。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 | 原油 | 女女女 | | --- | --- | | 燃料油 | ☆☆☆ | | 低硫燃料油 ☆☆☆ | | | 沥青 | ☆☆☆ | 能源日报 2025年12月15日 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 【原油】 美国原油钻井及压裂活动持续处于年底低位水平。近期一艘装载约185万桶委内瑞拉重质原油的油轮遭扣押，致 使美委关系更趋紧张，但上述地缘利 ...

本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 2025年12月15日 周度报告 期指长周期因子下降 金融工程周报 操作评级 股指 ☆☆☆ 国债 ☆☆☆ 王锴 金融工程组 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com. cn Z0016943 F03091361 p 截至12月12日当周，A股整体呈结构化震荡走势，全市场日 均成交额为195万亿元，较上周增加近2600亿元，市场成 交活跃度小幅回升。三大指数涨跌不一，其中上证指数下跌 0.34%。短期增量政策与经济数据信息相对有限，市场结构 性特征显现。 p 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分， 流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分。期债 方面，通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标6分。 期限结构方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差 率（分红调整）分别为 0.33%、-2.32%、-4.16%、- 9.95%，远月合约贴水再度扩大。 p 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化。长周期方面， 社融数据虽然小幅超预期，但信贷数据M1和M2等均表现出 了超季 ...

Tabl e_Title 2025 年 12 月 15 日 大类资产运行周报（20251208-20251212） 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | 0.33% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | -0.24% | | 全球债券指数 | 0.03% | | 全球国债指数 | 0.01% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.01% 分析师 | | 美元指数 | -0.59% SAC 执业证书编号：S1111111111111 | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn -2.51% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | -2.92% | 丁沛舟 高级分析师 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005 dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20250915 -20250919）-美联 ...

铂：上市首涨停，国内资金热情高 ———— 孙芳芳 投资咨询号：Z0018905 国投期货研究院 2025 年 12 月 15 日，广期所铂期货创上市以来新高，且录得首个涨停。 点评： 铂作为贵金属的一员，虽不具备天然的货币属性，但兼具工业属性和金融属性，从 交易特质上看更加接近白银，在上市首个涨停背后，可以探寻到以下逻辑： 1） 贵金属超级牛市周期下，资金在不同品种间高切低：美降息、扩表和国内宽货 币政策有效共振，贵金属仍在牛市节奏当中，2025 年 11 月以来白银领涨贵金属板块， 涨幅达到 29.3%，资金存阶段性落袋为安需求，12 月 15 日，沪银加权持仓降 1.5 万手， 资金流出 14.12 亿，相对低估值的铂、钯受到资金青睐，广期所铂期货日增仓 7055 手， 资金流入 6.84 亿。金、银价格的大幅攀升，给铂提供了更高的溢价空间。 2） 供应端脆性强，氢能规模化应用前景提振消费预期："十五五"规划建议提出， 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、具身智能等成为新的经济增长点。商业航 天、氢能汽车等相关的氢能规模化应用前景有望打开铂第二需求曲线。虽然目前氢能用 铂量占铂消费总量的比例不足 1% ...

| Million | > 国投期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月15日 | | 棉花 | ★☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | なな女 | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉大幅上涨，市场传言明年新疆种植面积将因政策因素出现减少，关注后续情况。棉花现货主流销售甚差总体持稳。虽 然今年新棉增产幅度较大,但商业库存同比基本持平，销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体 持稳，关注春节前需求能否出现小旺季。截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加17 ...

| | | | 11/11/11 | SDIC FUTURE | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月15日 | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 鐵硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡小幅反弹。螺纹表需继续下滑，产量同步下降，库存延续去化态势。热卷供需依然双降，库存缓慢下降，压力仍 有待缓解。 轶水产量继续回落，供应压力逐步缓解，下游承接能力不足，钢厂利润依然欠佳，后期高炉继续减产可能性较大, 关注唐山等地环保限产持续性。从11月统计数据看， ...

| 《八》 国控期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月15日 | | 两烯 | ななな | 聚丙烯 | ★☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | ★☆☆ | 纯苯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | ななな | PX | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | なな女 | 瓶片 | な☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | なな女 | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | なな女 | 烧碱 | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | 筑碱 | 文文文 玻璃 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯 ...

| | | | SDIC FUTURES | | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年12月15日 | | | | 杨蕊霞 农产品组长 | | 息一 | な女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ★☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な☆☆ | | | 棕櫚油 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | | | 菜油 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | | | | | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | な女女 | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆表现为震荡偏强,现货价格坚挺,国产大豆新作供应端收紧,市场也存在惜售情绪,对大豆价格一直 是存在支撑的。政策端本周仍然在进行购销双向竞价交易,进口大豆方面也在进行拍卖。短期持续关注政策和 现货端的表现。 ...