gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌1.21%。0PEC+9月进一步增产54.7万桶/天的指引令油市四季 度面临更大的供需宽松压力,但8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊朗油制裁风 险以及仍处旺季的油品需求对油市构成支撑。本周油价回调后仍面临俄油二级制裁引发的上行风 险，另关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况。 (责金属) 隔夜贵金属保强震荡。上周非农引发美国数据真实性和经济前景担忧，利率市场预计9月美联储将重 启降息。美国经济的不断验证下市场情绪面临反复，责金属震荡趋势中维持回调买入思路。 【铜】 隔夜伦铜走高，智利涉事地下铜矿需提交四份文件方能复产，市场预计下半年供损率提升。沪铜夜 盘震荡在MA60日均线位置,周一社库增至13.59万吨。情绪上,市场继续评估关税风险。空单持 有。 (铝) 隔夜沪铝小幅回落。周一铝锭社库较上周四继续增加2万吨，现货维持贴水。铝锭连续两周顺畅累 库，淡季表观消费同比降幅明显，需求负反馈进一步显现。沪铝持仓从70万手回落至60万手以下， 短期或承压震荡,关注20200元附近支撑。 (铸造 ...

(棉花&棉纱) 今天郑棉有所反弹，近月偏强、元月偏弱，9-1和9-11价差同样有所反弹。7月份棉花库存消化速度放缓，下游需求偏弱，加工 利润持续承压：仓单消化缓慢，市场对于仓单的质量有疑虑：国内本周反内卷的交易不断降温,前期强势品种继续大幅回调; 宏观上，中美经贸谈判短期或维持现状。新年度新疆增产预期较强，种植面积增加，天气总体理想。操作上暂时观望或,价差 方面9-11维持正套思路。 (白糖) 上周美糖震荡。7月上半月巴西中南部的生产数据中性偏空。由于7月份降雨减少，生产进度有所加快，甘蔗压榨量和产糖量同 比增加。不过,由于前期降雨较多,目前总的生产进度依然较慢,部分国际机构下调了本年度的产量预期,关注后续生产数据 的变化。国内方面，郑糖震荡。进入7月份之后广西降雨情况较好,降雨量较往年偏多。不过，从欧洲气象中心的中期预报来 看，预计后期广西的降雨可能会有所减少，25/26榨季广西的食糖产量不确定性有所增加，关注后续天气情况和甘蔗长势。综合 来看,美糖趋势依然向下,郑糖缺乏利多,预计短期糖价维持震荡,操作上暂时观望。 (苹果) 期价震荡。产季接近尾声，冷库刺余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱。早熟苹果上市量 ...

| 操作评级 | 2025年08月04日 | | --- | --- | | | 高明宇 首席分析师 | | | F0302201 Z0012038 | | * | 李祖智 中级分析师 | 【原油】 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积。化工毛利因成品端下行而 趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑。7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松,炼厂气或继 续跟跌进口成本。盘面维持对油偏低比价,现货端快速下行后进一步走弱空间相对有限。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 上周原油市场冲高回落，布伦特10合约仍收涨2.84%，SC09合约涨2.92%。美国7月新增非农就业数据低于预 期,且大幅下修5月、6月数据,市场风险情绪应声回落。周日OPEG+自愿城产8国如期决定9月增产54.7万桶/天 以完全退出220万桶/天批次减产,但此举仅能部分对冲8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊 朗油制裁风险以及旺季油品需求,原油月差仍表现偏强。本周油价回调后暂以震荡偏强看待,关注8月12日到期 日前中美对等关税延期的落地情况。 【燃料油&低 ...

| Million | 国投期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年08月04日 | | 尿素 | ななな | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ★☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | ☆☆☆ | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 短纤 | なな女 | 玻璃 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 纯碱 | ★☆☆ | 瓶片 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 丙烯 | | ☆☆☆ 乙二醇 | ★☆☆ | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 丙烯期货日内先 ...

2025-08-04 ⚫ 综述 上周国内股市小幅下跌，连续上涨趋势有所减弱，主要 宽基指数小幅收跌，跌幅均在-1%左右。多重因素导致市场 未能连续第六周保持上涨。第一，上证综指站上 3600 点之 后连续震荡消化止盈压力，上涨趋势放缓。第二，美日、美 欧相继完成贸易谈判，中美谈判影响范围广，短期难以达成 共识，从情绪上给市场以压力。第三，美联储会议继续不降 息，市场流动性预期修正。多重压力下市场出现了一定的回 踩，但整体下跌幅度不大。一方面虽然中美未达成贸易协定， 但谈判继续以延长贸易休战期为重要目标，如果低关税时间 继续延长，国内抢出口的局面得以延续。另一方面，美国最 新非农就业表现较差，又大幅下修前期就业水平，9 月联储 降息概率上升。国内继续推进反内卷和促销费的政策，从周 一市场表现来看市场情绪保持相对乐观。拉长时间来看，当 前宽基指数估值依然较低，经济刺激政策也逐渐发挥效果， 美联储降息逐渐临近，RMB 汇率保持强势，内外部环境继续 改善，继续保持谨慎乐观的观点。 ⚫ 期权市场 从期权市场来看，由于市场整体下跌幅度较小，金融期 权隐波（IV）变化幅度不大，目前金融期权 IV 处于相对适 中的位置。 5 ...

操作评级 中信五风格-消费★☆☆ 金融工程组 张婧婕 Z0022617 中长期纯债基金收益回升 金融工程周报 基金市场回顾： 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 权益市场风格 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 2025年8月4日 周度报告 截至2025/08/01当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南 华商品指数周度涨跌幅分别为-1.14%、0.13%、-2.46%。 公募基金市场方面，近一周股债收益分化，中长期债券收益占优， 指数周度涨跌幅为0.14%，权益方面，被动指数收益走弱，中 性策略产品涨多跌少，债券方面纯债策略收益有所回升，转债收 益回落，商品方面白银与能化ETF显著回调，黄金与豆粕ETF 收益小幅走弱。 中信五风格方面，上周五风格指数收跌，成长与消费相对偏强， 风格轮动图显示相对强弱层面各风格均环比走低，指标动量层面 周期风格降幅较大；公募基金池方面，近一周消费风格基金平均 收益未跑赢基准指数，周期与成长风格基金超额表现较优，从基 金风格系数走势来看成长与稳定风格小幅升高。拥挤度方面，成 长风格升至历史偏高拥挤 ...

| | | | | 操作评级 | 2025年08月04日 | | --- | --- | --- | | 豆一 | な女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | F3078401 Z0015853 | | 綜欄油 | な女女 | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 莱粕 | な女女 | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | な女女 | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆油&棕榈油】 美豆价格偏弱,现阶段天气表现较好,对作物生长有利,目前8月上半月美豆主产区天气展望风险不大,若无意 外,要做好今年美国大豆即将丰产的准备。从美豆油期货和中国豆油价差走势看，近5年的走势大概率是三季度 价差见顶回落,所以按照历史走势看,中期中国豆油有主动走强向海 ...

周五贵金属上涨后，今日震荡运行。上周美国公布多项经济数据。二季度GDP年化季率3%反弹超预期，周度 初次领取失业金人数维持低位,但最为关键的非农数据出现超预期变化,7月非农录得增长7.3万人远低于预 期的11万人，且前两个月大幅下修25.8万个岗位,特朗普称非农就业数据被操纵,已指示团队立刻解雇劳工 局局长。市场对于经济数据真实性和美国经济前景担忧加剧。美联储7月议息会议如期维持利率不变,鲍威 尔重申根据经济数据决定未来政策,随着非农大幅回落,交易员完全定价年底前美联诸降息两次，9月降息 概率升至90%。随着地缘降温以及关税政策逐步落地,市场关注焦点转向美国经济和降息前景,在不断验证 下市场情绪面临反复，后续如果滞胀甚至衰退情景逐渐明朗，黄金上方空间可能再度打开。贵金属震荡趋势 中维持回调买入思路。 | Millio | ■控期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年08月04日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085 ...

非农数据不及预期 权益资产价格回落 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 全球主要资产表现 | | 近一周变动 | | --- | --- | | 新兴市场股市指数 | -2.51% | | Table_Fi rstSto ck 发达市场股市指数 主要资产涨跌幅表现 | -2.54% | | 全球债券指数 | -0.01% | | 全球国债指数 | -0.1% | | 全球信用债指数 姓名 | 0.09% 分析师 | | 美元指数 | SAC 执业证书编号：S1111111111111 1.04% | | RJ/CRB 商品价格指数 | Xxxxxx @essence.com.cn -2.31% | | | 021-68767839 | | 标普高盛商品全收益指数 | 0.18% | Tabl e_Title 2025 年 8 月 4 日 大类资产运行周报（20250728-20250801） 相关报告 大类资产运行周报（20250512 -20250516）-市场风险偏好回暖 权益资 产普涨 大类资产运行周报（20250519 -20250523）-美欧关税谈判再掀波澜 权 益资产承压 大类 ...

| 操作评级 | 2025年08月04日 | | --- | --- | | | 高明宇 首席分析师 | | | F0302201 Z0012038 | | * | 李祖智 中级分析师 | 【原油】 上周原油市场冲高回落，布伦特10合约仍收涨2.84%，SC09合约涨2.92%。美国7月新增非农就业数据低于预 期,且大幅下修5月、6月数据,市场风险情绪应声回落。周日OPEG+自愿城产8国如期决定9月增产54.7万桶/天 以完全退出220万桶/天批次减产,但此举仅能部分对冲8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊 朗油制裁风险以及旺季油品需求,原油月差仍表现偏强。本周油价回调后暂以震荡偏强看待,关注8月12日到期 日前中美对等关税延期的落地情况。 【燃料油&低硫燃料油】 原油领跌油品类期货,燃油系走势走低,低硫燃油裂解继续下探。7月新加坡市场到货量环比增加明显,而船加 注需求旺季过后亦缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱。在近期高低硫燃料油 市场自身基本面疲软叠加原油旺季需求及她缘支撑仍在,FU、LU裂解价差预计延续偏弱走势。 【沥青】 7月流入中国委内原油环比增3.8%。后 ...