远期基本面承压 郑糖涨幅有限 ——国信期货白糖周报 2025年4月20日 研究所 目 录 CONTENTS 研究所 1 白糖市场分析 2 后市展望 一、白糖市场分析 研究所 郑商所白糖期货价格走势 ICE期糖价格走势 郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.15%。 ICE期糖偏弱震荡，周度跌幅0.34%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格及基差走势 研究所 0 20 40 60 80 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 2022/2023 2023/2024 2024/2025 2、全国产销情况 研究所 2024/25榨季，3月累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 数据来源：WIND 国信期货 100 120 9月 3、食糖进口情况 研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7 ...

研究所 宏观变动脱敏 郑棉转为震荡 ——国信期货棉花周报 2025年4月20日 研究所 目 录 CONTENTS 1 棉花市场分析 一、棉花市场分析 研究所 郑商所棉花期货价格走势 ICE期棉价格走势 2 后市展望 郑棉本周小幅下挫，周度跌幅0.66%。ICE期棉转为震荡，周涨幅0.15%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 1、现货价格 研究所 本周棉花价格指数继续下挫。3128指数较上周下跌59元/吨，2129指数较上周下跌66元/吨。 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 20 ...

3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 2025年4月20日 研究所 需求拖累，盘面反弹回落 ——国信期货纸浆周报 1 本周行情回顾 2 基本面分析 研究所 分 t1 行情回顾 一、本周行情回顾 研究所 第 P 一 a 部 r 本周纸浆期货主力合约完成移仓换月，SP2507反弹回落，盘面仍然偏弱运行。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 近期纸浆市场价格偏稳运行，一方面下游原纸企业采购积极性改善欠佳，原纸市场价格持续偏弱运行；另一方面，外盘报价多轮提涨，成本端亦有一定支撑 。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：Choice 国信期货 6 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 研究所 研究所 二、基本面分析：纸浆进口量增加 据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年1-2月，我国共进口纸浆638.9万吨，进口金额为3990.3百万美元，平均单价为624.56美元/吨。1月至2 月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.1%、8%。2月针叶浆进口量79.82万吨，环比增加 ...

研究所 主力合约完成换月，盘面偏强运行 ——国信期货苹果周报 2025年4月20日 第 P 一 a 部 r 分 t1 本周行情回顾 一、行情回顾 研究所 本周苹果期货主力合约完成移仓换月，AP2510延续偏强走势，基本面有一定支撑。 4 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 本周行情回顾 2 供给端情况 3 需求端情况 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：文华财经 国信期货 4 研究所 第 P 二 a 部 r 分 t2 供给端情况 供给端：库存量低于去年同期水平 研究所 根据卓创资讯公布的最新一期库存数据，截至2025年4月17日，全国冷库苹果剩余总量286.45万吨，处于近五年历史的最低位置 ，其中山东产区冷库剩余量151.02万吨，陕西产区冷库库存量79.85万吨。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：卓创资讯 国信期货 6 研究所 第 P 三 a 部 r 分 t3 需求端情况 需求端：主流行情维持稳定 研究所 据卓创资讯统计，截至2025年4月17日，全国冷库库存比例约为21.68%，周度环比降低3.37个百分点，同比降低 ...

研究所 氧化铝中长期仍承压于过剩逻辑 反弹动力有限 沪铝等待宏观指引 震荡为主 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2025年4月20日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 行情回顾 2 基本面分析 研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 1.1 行情概览 研究所 宏观面：国家统计局数据显示，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。 从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%。 重要消息：白宫于当地时间4月15日宣布：由于（中国）采取报复性措施，中国输往美国的商品现面临最高达245%的关税。4月 18日，美国总统特朗普表示，将中国关税调高至145%后，中国已经多次接触华府，表示愿意进行谈判。美国官员与中国官员已 经进行接触，相信两国最终会达成协议。他又称，无意进一步调高中国关税。特朗普本周较早时公开表示，正等待中国与美方 进行接触。 供给端：据SMM数据，截至4月17日，全国氧化铝周度开工率为78.92%，较前一周下跌约1.85%，河南地区产能开工率下降最为明 显。国家 ...

Group 1: Report Overview - Report Title: "Macro Risk Released, Zhengzhou Sugar Volatility Declines - Guoxin Futures Sugar Weekly Report" [2][3] - Report Date: April 13, 2025 [3] Group 2: Investment Rating - No investment rating information is provided in the report. Group 3: Core Views - Domestic market: Affected by macro - tariff policies this week, the market was bearish, dragging down sugar prices. The 2505 contract tested the 6000 yuan/ton level, and the main contract switched to 2509. With the digestion of macro - negative impacts, Zhengzhou sugar recovered later in the week. Macro risks have been released. Domestically, production is nearing an end, consumption is in the off - season, but good inventory depletion keeps spot prices firm. Zhengzhou sugar may return to a wide - range oscillation with lower volatility [59]. - International market: The continuous decline in crude oil prices due to US tariffs has raised concerns about a significant increase in Brazil's sugar - making ratio. However, historical data shows limited marginal increases. Brazil has more rainfall, which may affect the start of the crushing season and support international sugar prices. Short - term raw sugar will test the 17.8 cents/pound support and is expected to turn to an oscillatory trend [59]. - Operation suggestion: Focus on short - term trading [60] Group 4: Sugar Market Analysis Futures Price Trends - Zhengzhou Commodity Exchange (ZCE) sugar futures: The price of Zhengzhou sugar dropped this week, with a weekly decline of 2.04% [12]. - ICE sugar futures: The price declined, with a weekly drop of 4.33% [12]. Spot Price and Basis Trends - No specific data on spot price and basis trends are detailed in the report. National Production and Sales - In the 2024/25 sugar - crushing season, the cumulative sugar sales rate in February was 48.9%, 1.36 percentage points faster than the same period last year [18]. Sugar Imports - From January to February, imports were 80,000 tons, a year - on - year decrease of 1.11 million tons. Based on the ICE sugar May contract price of 19 cents/pound, the in - quota import cost from Brazil is 5188 yuan/ton, and the out - of - quota cost is 6615 yuan/ton; from Thailand, the in - quota cost is 5268 yuan/ton, and the out - of - quota cost is 6719 yuan/ton [28]. Domestic Industrial Inventory - In the 2024/25 sugar - crushing season, the industrial inventory in February was 4.9645 million tons, an increase of 795,100 tons compared to the same period last year [31]. ZCE Warehouse Receipts and Valid Forecasts - This week, the total of Zhengzhou sugar warehouse receipts and forecasts was 28,776, an increase of 1366 from the previous week. The number of warehouse receipts was 27,410, and the valid forecasts were 1366 [39]. Brazil's Production Progress - In the first half of March, the cumulative crushing volume was 617 million tons, a year - on - year decrease of 4.94%, and the sugar production was 39.983 million tons, a year - on - year decrease of 5.34% [43]. Brazil's Bi - weekly Sugar - Making Ratio - The cumulative bi - weekly sugar - making ratio of sugarcane in the central - southern region of Brazil was 48.09%, compared to 48.96% in the same period last year [45]. Brazil's Monthly Sugar Exports - In March, Brazil's sugar exports were 1.8512 million tons, a decrease of 868,000 tons compared to the same period last year. In the 2024/25 sugar - crushing season, Brazil's cumulative exports were 35.1296 million tons, a year - on - year decrease of 0.39 tons [48]. International Main Producing Region Weather - In Brazil's main producing areas, rainfall increased, alleviating the relatively dry situation compared to the same period [55]. - In India, precipitation increased slightly [56]

研究所 美豆低位反弹 油脂弱势震荡 ----国信期货油脂油料周报 2025年4月13日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆低开高走，触底反弹。在上周五大幅下挫后，本周初美国中西部遭遇暴雨，春播可能受阻，这使得市场止跌反弹，抄底买盘入场推动期价。周三美国总统特朗 普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，对等关税降至10%。市场受到提振，美豆高涨。随后美元大幅回落，USDA报告美豆库存低于预期，欧盟加征关税暂停90天等 等共振给市场带来些许支撑。CBOT大豆主力合约回升至关税战之前的水平。与之相比，连粕冲高回落，周初中美关税不断加征，这使得市场看涨情绪高涨。当中国对美豆进口关税至97%以 后，市场对于关税的影响呈现边际递减的趋势。随后巴西因汇率大幅升值导致升贴水冲高回落，国内进口印度菜粕，国内菜粕期货大幅下挫，多重不利消息共振，连粕承压下挫，高位短多平 仓加剧调整步伐，此外随着油脂的止跌反弹，前期油粕套利也给连粕带来抛压。国内现货市场，粮油商务 ...

库存小幅上涨 甲醇震荡回调 --国信期货甲醇周报 2025年4月13日 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 甲醇基本面分析 3 后市展望 Part1 第一部分 行情回顾 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 350 400 400 500 甲醇主力合约MA2505截止收盘在2392元/吨，周跌幅3.12%，减仓23万手，持仓40万手，基差维持在100元/吨左右。次主 数据来源：WIND 国信期货 力合约即将完成移仓换月。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1.1 甲醇期现货价格及价差走势 300 3,200 3,400 港口基差 市场价:甲醇:江苏市场:主流价（单位：元/吨） 期货收盘价(主力):甲醇（单位：元/吨） -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月1 ...

研究所 减产规模逐渐扩大，氧化铝期价或有支撑 关税政策多变，沪铝或维持较大波动性 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2025年4月13日 3 后市展望 目 录 CONTENTS 研究所 1 行情回顾 2 基本面分析 研究所 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1.1 行情概览 研究所 现货：据SMM数据，截至4月11日，国产氧化铝现货均价为2869元/吨，较4月3日下跌约151元/吨，现货均价延续下跌。截至4 月11日，长江有色市场铝（A00）平均价为19570元/吨，较4月3日下跌990元/吨。 需求端：据SMM数据，截至4月10日，国内铝下游加工龙头企业开工率为62.2%，较前一周下跌0.38%，开工率连续两周下行， 其中仅铝线缆板块开工率回升，其余板块均有下降。据SMM数据显示，2025年3月国内铝加工行业综合PMI指数录得61.6%，环 比上涨6个百分点，连续两个月回升。 成本、利润：据SMM数据，截至4月10日，氧化铝完全平均成本约为3115元/吨，较前一周下降74元/吨左右，行业亏损再度扩 大，至接近200元/吨左右。据SM ...

Report Industry Investment Rating No relevant content provided. Core View of the Report - Low inventory combined with the consumption peak season drives the apple futures market to run strongly, with a high probability of upward movement in the later stage. It is recommended to adopt a strategy of buying on dips [35]. Summary by Directory 1. This Week's Market Review - This week, the main contract of apple futures, AP2505, continued its strong trend, supported by fundamentals [8]. 2. Supply - Side Situation - As of April 10, 2025, the total remaining apple inventory in national cold storages was 3.3096 million tons, at the lowest level in the past five years. The remaining inventory in Shandong's cold storages was 1.6887 million tons, and that in Shaanxi's cold storages was 0.9232 million tons [13]. 3. Demand - Side Situation - As of April 10, 2025, the inventory clearance rate was 60.62%, 3.24 percentage points lower than last week and 10.86 percentage points lower than the same period last year. Cold storage shipments were good. From April to May is the peak apple -出库 period. The cold storage -出库 in the northwest region is in the later stage, with tight supply. Some merchants have shifted to Shandong for procurement, and growers and cold storage operators are a bit reluctant to sell, asking for relatively high prices [18]. - In February, the export volume of domestic fresh apples was about 68,200 tons, a month - on - month decrease of 25.28% and a year - on - year increase of 26.64%. The cumulative export volume from January to February was about 159,500 tons, a year - on - year increase of 14.85%. The export performance is expected to be good in the first quarter [21]. - As of April 11, in Shandong Qixia, the prices of different grades and types of apples varied. For example, the price of 80 above first - and second - grade fruit farmer's slice - red apples was 3.2 - 3.3 yuan per catty [31].