金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 特朗普政府扳回一城：本准备打到最高院，后上诉法院批准请求，叫停阻止 关税的裁决，暂时恢复关税政策。白宫顾问：有信心推翻法院裁决，关税有 其他选择工具，但目前没考虑用；高盛和大摩均警告，法院裁决影响可能有 限，特朗普政府有其他工具可抵消影响。特朗普约见鲍威尔、2019 年 11 月 来首次会晤，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性。关税扰动继续，总 体来看，在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情 大概率将延续。 ◆ 策略建议： 防守观望。 国债 ◆ 核心观点： 周四收益率曲线全线上行，全天情绪偏弱，尽管 10 年国债 250004 回升到 1.72%左右，已经接近了部分投资者前期认为的收益率区间上限，而 2 年、5 年国债收益率更是"回补"了关税冲击形成的缺口；且这近两个月的过程中 伴随着降准降息和货币市场利率下行的实质性利好，但过程中并没有看到强 有力的配置力量下场买债，这种现实与直觉的背离值得关注。 彭博 从业编号：F3080600 投资咨询编号：Z0021839 研究员： 张志恒 ◆ 策略建议： 短期看好。 研究咨询部 2025-05-30 公司资质 ...

公司资质 能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 5 月 29 日 PVC 主力 09 合约收盘 4744 元/吨（-14），常州市场价 4650 元/吨（0），主力基差-94 元/吨(+14），广州市场价 4735 元/吨（-15）， 杭州市场价 4670 元/吨（-10）。PVC 库存仍在高位但略低于去年同期， 季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的支撑。但中长期看，PVC 需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，出口以 价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关 税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位， 最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局， 但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在 90 天内将 对美国商品的关税从 125%降至 10%，美国将在 90 天内将对中国商品的关 税从 145%降至 30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响 预计仍存。上周末特朗普将对欧洲加征 50%关税，落地或有利于短期中 对美出口，后期关税谈判预计持续，继续关注关税进展。国内数据数据 有一定支撑，大 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 黑色产业团队 2025/5/30 公司资质 周四，螺纹钢期货价格小幅反弹，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一 日上涨 10 元/吨，10 合约基差 142（-4），主要是美国法院裁定特朗普 关税无效，市场风险偏好提升，基本面方面，钢联统计口径产销数据较 好，螺纹钢表需持稳，不过需求季节性走弱只是时间问题，当下钢厂利 润尚好，主动减产意愿不足，螺纹即将进入累库周期，同时随着原料价 格下跌，钢材成本中枢下移。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格 已经跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端， 中美贸易环境改善，近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业 端，现实供需转向宽松，短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周四，铁矿石盘面小幅反弹，美国法院裁定特朗普关税政策违法，国际 宏观情绪有所调整，但最新消息表明美国上诉法院允许特朗普关税暂时 继续生效。现货方面，青岛港 PB 粉 740 元/湿吨（+8）。普氏 62%指 数 97.20 美元/吨（+0.30），月均 99.24 美元/吨。 ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 29 日收盘，沪铜主力 07 合约上涨 0.1%至 78130 元/吨。基本 面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短期暂停，巴拿 马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步下行空间，但 前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费情况，5 月环 比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速去库后维持低 位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所走弱，但低位 库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升，但端午节假 或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所减弱但仍然 存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 29 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.25%至 20200 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 周度环比增加 115 万吨至 8800 万吨，全国氧化铝库存 321 万吨 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压运行 国内目前供需形势，4 月底商业库存只有 415 万吨，工业库存 95 万吨， 按照后面每月 65 万吨消费的话，到了 8 月底商业库存只有 155 万吨， 去年同期是 214 万吨，23 年炒作商业库存偏紧的年份是 163 万吨，显 然今年比 23 年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并 不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉 花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形 势。到了 01 合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦 的地 200 万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计 新棉丰产至 750 万吨，新年度就宽松了些，所以限制了涨幅。目前短 中期上涨高度受限，一方面，临近 6 月，国际局势博弈，另一方面，到 了 7、8 月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复， 届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个 50-70 万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，7、8 月后，谈判结果 是怎样，如果大好，美联储又降息，世界经济好转，棉花回落后还可以 继续涨 ...

Report Industry Investment Rating - Not mentioned in the provided content Core Viewpoints - The PVC market is in a pattern of loose supply and demand, with low prices and limited fundamental drivers, and the market is dominated by macro factors. The price is expected to fluctuate weakly, and attention should be paid to the pressure at the 4900 level [2]. - The caustic soda market shows a situation of strong reality and weak expectation, with the market fluctuating. In the medium - term, supply is relatively sufficient and demand growth is limited, so the 09 contract should be shorted at high levels, and the monthly spread is suitable for positive arbitrage. Attention should be paid to the 2500 level pressure [3]. - The rubber market has fundamental pressure, with a significant decline in the three major rubber prices. The market lacks clear guidance, and the bearish sentiment of funds is rising [4]. - The urea market is in a pattern of stable supply and weak demand, and the price is expected to continue to run weakly. Attention should be paid to the support performance at 1775 - 1785 before the Dragon Boat Festival [6]. - The methanol market is in a state of relatively abundant supply and weak downstream demand, and it is expected to fluctuate weakly. The reference range for the 09 contract is 2150 - 2300 [8]. - The plastic market has a pattern of high - capacity, low - profit and weak demand. The 2509 contract is expected to fluctuate widely in the short - term, with a reference range of 6950 - 7350 [9]. Summary by Related Catalogs PVC - **Price Information**: On May 28, the closing price of the PVC main 09 contract was 4758 yuan/ton (-35), the market price in Changzhou was 4650 yuan/ton (-50), the main basis was -108 yuan/ton (-15), the market price in Guangzhou was 4750 yuan/ton (0), and the market price in Hangzhou was 4680 yuan/ton (-40) [2]. - **Supply and Demand Situation**: PVC inventory is still at a high level but slightly lower than the same period last year. In the long - term, demand is weak due to the real estate drag, and exports are restricted. There are many new investment plans on the supply side, and the inventory is still high [2]. - **Macro Factors**: China will reduce tariffs on US goods from 125% to 10% within 90 days, and the US will reduce tariffs on Chinese goods from 145% to 30% within 90 days. Trump plans to impose a 50% tariff on Europe [2]. Caustic Soda - **Price Information**: On May 28, the closing price of the caustic soda main SH09 contract was 2456 yuan/ton (+7), the mainstream price in the Shandong market was 880 yuan/ton (0), and the converted - to - 100% price was 2750 yuan/ton (0) [3]. - **Supply and Demand Situation**: In June, there are still many device overhauls, with good profits and high - level operation. There is a small amount of new device production expected, and the inventory is neutral. The demand of non - aluminum industries is affected by tariffs, and the alumina industry may resume production [3]. Rubber - **Inventory Information**: As of May 25, 2025, the total inventory of bonded and general trade of natural rubber in Qingdao was 61.46 tons, a month - on - month increase of 0.04 tons. The bonded area inventory decreased by 1.74%, and the general trade inventory increased by 0.38%. The Chinese natural rubber social inventory decreased by 2.5% [5]. - **Production Capacity Utilization**: As of May 22, 2025, the production capacity utilization rate of Chinese semi - steel tire sample enterprises was 73.74%, a month - on - month increase of 2.53 percentage points and a year - on - year decrease of 6.35 percentage points [5]. - **Raw Material and Product Prices**: The price of Thai raw material glue was 62.75 Thai baht/kg, and the cup - lump price was 52.1 Thai baht/kg. The price of whole - milk latex was 13750 yuan/ton, a decrease of 4.84% [5]. Urea - **Price and Supply Information**: The urea 2509 contract closed at 1790 yuan/ton, a decrease of 1.76%. The average daily price in the Henan market was 1829 yuan/ton, a decrease of 9 yuan/ton. The Chinese urea start - up load rate was 87.84%, and the daily average output was 20.36 tons [6]. - **Demand and Inventory Information**: The demand for rice and corn fertilizers has not been fully released. The production capacity operation rate of compound fertilizer enterprises is 37.57%, and the inventory is decreasing. The urea enterprise inventory is 66.8 tons, an increase of 0.5 tons from last week [6]. Methanol - **Price and Supply Information**: The methanol 2509 contract closed at 2206 yuan/ton, an increase of 0.32%. The spot price in Taicang was 2240 yuan/ton, a decrease of 8 yuan/ton. The methanol device capacity utilization rate was 87.04%, a decrease of 1.43 percentage points from last week [8]. - **Demand and Inventory Information**: The methanol - to - olefins industry start - up rate is 83.82%, a month - on - month increase of 1.51 percentage points. The traditional demand is in the off - season. The methanol sample enterprise inventory is 23.52 tons, a decrease of 3.84 tons from last week, and the port inventory is 49.04 tons, an increase of 0.65 tons from last week [8]. Plastic - **Price and Supply Information**: On May 28, the plastic main contract closed at 6972 yuan/ton, a decrease of 0.50%. The polyethylene production start - up rate was 77.95%, a decrease of 1.43 percentage points from last week, and the weekly output was 59.80 tons, a month - on - month decrease of 1.97% [9]. - **Demand and Inventory Information**: The domestic agricultural film start - up rate is 14.05%, a decrease of 2.63% from last week. The PE packaging film start - up rate is 49.19%, an increase of 0.49% from last week. The upstream production enterprise and trader inventory has decreased, and the polyethylene warehouse receipt quantity is 5259 lots [9].

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 5 月 29 日辽宁现货 14.1-14.6 元/公斤，较上一日稳定；河南 14.4-14.8 元/ 公斤，较上一日稳定；四川 14.2-14.5 元/公斤，较上一日稳定；广东 15- 15.6 元/公斤，较上一日稳定，今日早间全国生猪价格稳定为主。5 月中下 旬养殖端加快出栏节奏，生猪出栏体重高位回落，供应压力释放，月底月末 养殖端或惜售，且局部地区调运政策影响，市场挺价情绪增强，低位二次育 肥滚动进场仍存。需求端，临近端午节备货需求增加，不过猪肉消费淡季， 且屠企利润仍亏损，需求增量有限，短期供需继续博弈，猪价低位存支撑， 震荡加剧，关注企业出栏节奏、二育进出情况、体重变化。中长期来看，能 繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能提升， 5-9 月供应呈增加态 势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压 力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价 仍有下跌风险，关注二育介入造成供应后移、冻品出入库以及饲料价格波动 对价格的扰动；2024 年 12 月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润， 去 ...

期货市场交易指引 2025 年 05 月 29 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区 ...

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

黑色产业日报 ◆ 双焦 焦煤：供应方面，国内主产区煤矿生产维持常态化，但受市场悲观情绪 产业服务总部 黑色产业团队 简要观点 ◆ 螺纹钢 周三，螺纹钢期货价格继续偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3110 元/吨，较 前一日下跌 10 元/吨，10 合约基差 146（+6）。基本面方面，螺纹钢表 需回落，需求开始季节性走弱，而当下钢厂利润尚好，主动减产意愿不 足，螺纹即将进入累库周期，同时随着原料价格下跌，钢材成本中枢下 移。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经低于长流程成本，静 态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改善，近期国内 出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松，短期 在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺 iFinD， Mysteel) ◆ 铁矿石 周三，铁矿石盘面震荡运行，主要受出口热度下降和煤炭阴跌影响。现 货方面，青岛港 PB 粉 732 元/湿吨（-1）。普氏 62%指数 96.9 美元/吨 （+0.45），月均 99.35 美元/吨。PBF 基差 75 元/吨（-1）。供给端： 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,729.10 万吨，环+23。45 ...