证券研究报告 金融行业周报 ——优化险资权益资产监管比例，全面监管体系完善 请务必阅读正文后免责条款 2025年4月13日 1 核心观点 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 优化险资权益资产监管比例，全面监管体系完善 1、优化险资权益资产监管比例，发挥"耐心资本"优势。 4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通 知》（以下简称《通知》） 。根据1月23日国新办举行新闻发布会，目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过4.4万亿元。从保险资金运 用看，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，目前股票和权益类基金投资占比是12%，未上市企业股权投资占比是9%，两项加起来是21%。截 至2024年末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的核心权益资产（股票和基金）配置比例 ...

电力设备及新能源 | 皮秀 | 投资咨询资格编号 S1060517070004 | | --- | --- | | | PIXIU809@pingan.com.cn | | 苏可 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524050002 | | | suke904@pingan.com.cn | | 张之尧 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070005 | | | zhangzhiy ao757@pingan.com.cn | 平安观点： 本周（2025.4.7-2025.4.11） 新 能 源 细 分 板 块 行 情 回 顾 。 风 电指数 （866044.WI）下跌 6.67%，跑输沪深 300 指数 3.80 个百分点。截至本 周，风电板块 PE_TTM 估值约 18.89 倍。本周 申万 光伏 设 备 指 数 （801735.SI）下跌 9.56%，其中，申万光伏电池组件指数下跌 8.28%， 申万光伏加工设备指数下跌 9.6%，申万光伏辅材指数下跌 10.24%，当 前光伏板块市盈率约 29.99 倍。本周 储 能指 数（884790.WI）下跌 9.04%，当前储能板块整体 ...

2025 年 04 月 13 日 基金周报 农业板块相对抗跌，公募瞄准差异化 ETF 产品 | 任书康 | 一般证券从业资格编号 | | --- | --- | | | S1060123050035 | | | RENSHUKANG722@pingan.com.cn | | 胡心怡 | 一般证券从业资格编号 | | | S1060124030069 | | | HUXINYI184@pingan.com.cn | | 高 越 | 一般证券从业资格编号 | S1060124070014 GAOYUE384@pingan.com.cn 平安观点： 基 金 报 告 基 金 周 报 证券分析师 | 郭子睿 | | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | --- | | | | S1060520070003 | | | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | | 陈 | 瑶 | 投资咨询资格编号 | | | | S1060524120003 | | | | CHENYAO370@pingan.com.cn | 研究助理 证 券 研 究 报 告 市场回顾：上周 A 股市场下行。上证指数周内下 ...

证券研究报告 政策加码预期升温，板块博弈机会凸显 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 平安证券研究所地产团队 2025年4月13日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：政策加码预期升温，或迎来政策面与基本面共振。本周申万地产板块下跌1.47%，好于沪深300（-2.87%），排名行业第6。 "对等关税"出台后，扩内需背景下市场对地产政策预期明显升温。站在当下时点，我们认为板块短期投资风险收益比提升：1）扩内 需背景下地产支持政策有望进一步加码；2）短期楼市整体延续节后弱复苏，若政策加码或进一步夯实楼市底部；3）经历前期调整， 保利、招商等标的较上年9月低点涨幅不足20%，但当前楼市及政策环境明显好于上年9月，同时内房股整体PB仍处较低水平，向下空间 有限。 重申"好房子+一二线核心区"率先止跌回稳，关注一季度地王项目后续去化及毛利率。近期土拍市场持续升温，在房企投资策略趋同 背景下，市场担忧优质房企能否获取充足货值及保障项目毛利率。正如我们上周周报中强调，核心城市优质地块升温正侧面印证我们 持续强调的"好房子+一二线核心区"率先止跌回稳逻辑。同时一季度多数高地价项目具备"好地段+ ...

有色金属与新材料 2025 年 4 月 13 日 有色金属与新材料周报 避险情绪发酵，中期黄金投资意愿或将持续上升 强于大市（维持） 行情走势图 证 券 研 究 报 告 告 行 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金： 中期 黄 金投 资 意愿 或 将 持续 上 升。 截 至 4.11， COMEX 金主力合约环比上涨 6.51%至 3254.9 美元/盎司。SPDR 黄 金ETF环比上升 2.2%为 953.15 吨。美国 2 月核心 PCE 同比2.79%， 环比上升 0.13 个百分点。美国 3 月制造业 PMI49，环比下降 1.3 个百 分点。周内特朗普关税政策反复，中国反制措施跟进，全球风险资产 周内现宽幅震荡，黄金避险属性再次提升。我们认为美国贸易政策短 期或仍有反复可能，中长期来看，美国政治不稳定性显现，其贸易政 策对美国自身经济亦带来较大损害，美元信用及国际货币地位或将呈 现加速弱化，美债资产安全性同步下降，此背景下黄金的底层储备属 性放大趋势不变，黄金投资意愿或将持续上升。 工业金属：宏观预期充分交易后，建议关注铜基本面定价逻辑。 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 -3 ...

美国关税政策反复，基本面偏弱下油价续跌 强于大市（维持） 行情走势图 石油石化 2025 年 4 月 13 日 石油石化周报 -40% -20% 0% 20% 40% 24-01 24-05 24-09 25-01 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 核心观点： 行 业 报 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 告 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油石化：美国关税政策反复，油价继续震荡下跌。据 ifind 数据， 2025 年 4 月 4 日-2025 年 4 月 11 日，WTI 原油期货收盘价(连续)下 跌 1.31%，布伦特油期货价下跌 2.23%。地缘局势有所降温：俄乌方 面，4 月10 日，美国与俄罗斯代表团在土耳其伊斯坦布尔完成了就双 方大使馆恢复正常运转的第二轮会谈，本次谈判就推动为两国外交使 团提供不间断的银行和金融服务及俄罗斯向 ...

证券研究报告 【另类资产观察】REITs规避沿海仓 储，可转债以防御为主 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 陈蔚宁 投资咨询资格编号：S1060524070001 2 0 25年4月13日 2 0 25年第7期总第121期 请务必阅读正文后免责条款 本周核心观点 市场回顾 REITs跑赢股票，跑输债券。本期（3.28-4.11,以下同） REITs指数涨跌幅为-0.56%，各指数涨跌幅表现：债券> REITs>可转债>红利股>沪深 300。华夏北京保障房REIT、华夏大悦城商业REIT、博时津开科工产业园REIT表现最好，涨跌幅分别为6.42%、5.42%、4.77%。 权益普跌，可转债下跌2.03%。关税冲击之下，可转债跟随权益大跌，但下跌弹性尚中等偏弱，且剔除跌幅极深的尾部个券之后，可转债抗跌性 尚可（87%数量个券跌幅均值为1%）。汽车、电力设备等海外收入贡献度较高的新兴周期转债的跌幅较深；相对抗跌的，一是防御性策略，如高 评级（AAA）转债，二是国产替代（如农林牧渔）及内需相关的行业，传统周期个券较集中的双低策略亦受益于此。本期可转债涨跌幅，稳定 （-1.01%）＞消费（-1.03 ...

公 司 报 告 计算机 2025年04月12日 顶点软件(603383.SH) 新交易业务进展顺利，公司产品持续融合信创与AI能力 推荐 ( 维持) 股价:38.72元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】顶点软件（603383.SH）*季报点评*公 司持续加大研发投入，积极推动金融信创创新*推荐 20241030 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 事项： 公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入6.64亿元，同比减少 10.78%，实现归母净利润1.94亿元，同比减少16.84%。利润分配预案为：向 全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。 平安观点： 研 究 报 告 YANLEI511@pingan.com.cn | 黄韦涵 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523070003 | | | HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn | | 研究助理 | | 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A ...

公 司 报 告 计算机 2025年04月12日 顶点软件(603383.SH) 新交易业务进展顺利，公司产品持续融合信创与AI能力 事项： 公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入6.64亿元，同比减少 10.78%，实现归母净利润1.94亿元，同比减少16.84%。利润分配预案为：向 全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。 股价:38.72元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】顶点软件（603383.SH）*季报点评*公 司持续加大研发投入，积极推动金融信创创新*推荐 20241030 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 推荐 ( 维持) 平安观点： 证 券 公 司 年 报 点 评 研 究 报 告 YANLEI511@pingan.com.cn | 黄韦涵 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523070003 | | | HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn | | 研究助理 | | 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn | ...

行 业 报 告 行业点评 集成电路原产地认定标准落地，自主可控有望进一步提速 强于大市( 维持) 证券分析师 徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN372@pingan.com.cn 事项： 4月11日，中国半导体行业协会发布《关于半导体产品"原产地"认定规则的紧 急通知》，明确了集成电路原产地的认定标准，即以"晶圆流片工厂"所在地作 为原产地的判定依据。 平安观点： 行 业 点 评 证 券 半导体 2025年04月12日 研 究 报 告 以模拟芯片为例，根据WSTS的数据，全球模拟芯片的市场规模在2024 年下滑2.2%，约793.44亿美金，预计2025年将增长4.7%至831.57亿美 金。目前全球模拟芯片制造商中，美国企业TI和ADI是龙头。2024财年TI 的总收入为156.41亿美元，其中来自中国区的收入为30.12亿美元，即占 比19.26%。2024财年，TI模拟业务收入为121.61亿美元，假设中国区销 售占比接近整体营收中的中国区占比，那么2024年TI在中国区销售的模 拟芯片超过23亿美元。然而，2024年中国模拟芯片自给率仅有16%。此 前由于TI等国际 ...