Investment Rating - The report suggests a focus on chemical materials related to robotics, particularly modified plastics [5]. Core Viewpoints - The chemical sector showed a weekly increase of 2.07%, outperforming the Shanghai A-share index by 0.15 percentage points [2]. - The report highlights significant price increases in liquid chlorine (+134.15%) and polymer MDI (+5.02%) among other chemicals [4]. - It recommends attention to companies like Dawn Co. and Huitong Co. for their potential in the robotics field [5]. Industry Performance - The chemical sector's dynamic PE is at 27.29 times, lower than the average PE of 12.39 times since 2015 [2]. - Among 28 sub-industries, five showed the highest growth: fluorochemicals and refrigerants (+5.67%), other rubber products (+4.32%), paint and ink manufacturing (+4.01%), other fibers (+3.96%), and daily chemicals (+3.59%) [3][15]. - The top five stocks by weekly increase were: Yuzhong Three Gorges A (+35.57%), Hengtian Hailong (+24.82%), Lingpai Technology (+17.55%), Danhua Technology (+15.19%), and Jinpu Titanium Industry (+13.5%) [2][12]. Price and Spread Trends - The report lists the top five products with the highest weekly price increases: liquid chlorine (+134.15%), polymer MDI (+5.02%), sulfur (+3.9%), automotive urea granules (+3.59%), and urea (+3.46%) [4][19]. - The highest price spread increases were seen in ethylene spread (+2075%), propylene (methanol-based) spread (+210.26%), and melamine spread (+149.41%) [4][36]. Inventory Changes - Significant inventory changes were noted, with polyester filament increasing by 24.59% and ethylene decreasing by 16.27% [5][56].

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 12 日 成长赛道仍具看点，关注股东大会催化 食品饮料行业周报（5.11） 消费品/食品饮料 财报季正式收官，白酒高端与区域龙头平稳落地，25 年行业目标普遍审慎。大 众品表现分化，饮料/零食/宠物食品等成长性赛道仍具看点，啤酒乳制品实现 复苏，调味品相对平淡，龙头业绩更优。本周策略会反馈来看，白酒仍然承 压，大众品 4 月整体动销平稳，乳品/调味品期待 Q2 改善。 核心公司跟踪：短期白酒仍然承压，大众品整体平稳 舍得酒业：Q2 整体需求环比承压明显。舍得主品在宴席场景有双位数增 长，但在商务场景仍相对承压，预计二季度后会有好转，但行业调整期预 计仍将持续。25 年公司在去库存后轻装上阵。 水井坊：Q2 环比压力增加，淡季需求回落明显。25 年将完成井台产品的 迭代，推出 18、28 号产品。终端拓展上，2024 年新增 1 万家门店， 25Q1 新增 2.5 万家，总门店数达到 7-8 万家，根据不同门店情况制定销 售任务。分市场来看，河北增长状况良好，内蒙、山东增速也较快。 伊利股份：Q2 延续改善，奶粉双线驱动。春节动销超预期，Q1 实现正增 长 ...

禽养殖 2024A&25Q1 综述 消费品/农林牧渔 2024 年禽板块收入逐季度增长，养殖成本改善驱动板块盈利修复。2025 年看 好下半年白鸡种禽端景气回升，旺季黄鸡价格回暖后有望大幅释放利润弹性。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圣农发展 | 002299.SZ | 19.6 | 0.58 | 0.89 | 17.8 | 1.9 | 强烈推荐 | | 温氏股份 | 300498.SZ | 111.8 | 1.39 | 1.38 | 12.2 | 2.6 | 强烈推荐 | | 立华股份 | 300761.SZ | 16.0 | 1.84 | 2.33 | 8.3 | 1.7 | 强烈推荐 | 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 12 日 成本改善驱动板块盈利修复，静待鸡价回暖 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | ...

——地方债周报 一、一级市场情况 【净融资】本周地方债共发行 1055 亿元，净融资减少。本周地方债发行量为 1055 亿元，偿还量为 383 亿元，净融资为 672 亿元。发行债券中，新增一般债 0 亿元，新增专项债 1002 亿元，再融资一般债 49 亿元，再融资专项债 4 亿元。 【发行期限】本周 20Y 地方债发行占比最高（36%），10Y 及以上发行占比为 77%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y 和 30Y 地方债发行占比分 别为 8%、14%、17%、36%和 11%，其中 15Y 地方债发行占比上升较多，环 比上升约 9 个百分点。 【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为 14.8bp，较上周有所走阔。其中 15Y 地方债加权平均发行利差最高，达 23bp。本周除 5Y 和 7Y 地方债加权平 均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔。本周区域分化较大，内蒙古、 广东等地方债加权平均发行利差较高，超过 17bp，而辽宁发行利差较低。 【募集资金投向】截至本周末，2025 年以来新增专项债募集资金投向主要为冷 链物流、市政和产业园区基础设施建设（33%）、交通基础设施（21%） ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 05 月 11 日 银行资负跟踪 20250511 降息落地，短端利率下行 总量研究/银行 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 41 | 0.8 | | 总市值（十亿元） | 9818.7 | 11.5 | | 流通市值（十亿元） | 9727.2 | 12.5 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.9 9.8 28.4 相对表现 2.6 16.0 23.4 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 银行 沪深300 1、《银行研思录之七—24 年以来险 资增配了多少银行股？》2025-05-10 2、《4 月社融货币预测—招证银行金 融数据前瞻》2025-05-08 3、《银行 24A&25Q1 业绩综述—正 负之间的约束与希望》2025-05-05 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com. cn 文雪阳 S109052411000 ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 5 月 11 日 公募长效考核改革大幕拉开，费率改革迎来"机制重构" 基金市场动态周报 20250511 本报告重点聚焦基金市场动态、基金产品热点、海外市场跟踪、基金发行概况 等内容，总结过去一周基金市场值得关注的热点，供投资者参考。 ❑ 基金市场动态： ❑ 基金产品热点： ❑ 海外市场跟踪： ❑ 基金发行概况： ❑ 风险提示：报告仅作为投资参考，不构成投资收益的保证或投资建议；部分 材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 汪思杰 研究助理 wangsijie@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 1. 公募长效考核改革大幕拉开，强化与投资者利益绑定。 2. 年内公募自购金额超 80 亿元。 3. 51 只基金定档本月发行，被动投资与债基配置成双主线。 4. 4 月备案私募产品数量创两年新高。 5. 迈向规范发展之路，私募行业生态持续优化。 6. 基金公司设立审批，本周无新增。 7. 基金管理公司 QDII 业务资格，本周无新增。 8. 基金 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company [1]. Core Views - The company focuses on the pan-energy, automotive electronics, and consumer electronics markets, with a rich product layout in sensors, signal chains, power management, and MCUs. The acquisition of Maiguan enhances its magnetic sensor business, promising broad product applications in growth areas like automotive and humanoid robots [1]. - The company is expected to achieve significant revenue growth in 2024, with a projected revenue of 1.96 billion yuan, a year-on-year increase of 49.53%. The gross margin is expected to be 32.7%, with a net loss of 403 million yuan [1][5]. - The automotive electronics sector is anticipated to grow significantly, with the company deepening cooperation with major clients and increasing its market share in automotive chip sectors [1][5]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 717 million yuan, a year-on-year increase of 97.8% and a quarter-on-quarter increase of 20.7%. The gross margin for this quarter was 34.37%, showing a recovery compared to previous periods [1][5]. - The company’s total revenue for 2024 is projected to be 1.96 billion yuan, with a year-on-year growth of 49.53%. The net loss for the same year is expected to be 403 million yuan [5][1]. Product and Market Development - The company has over 3,300 product models, with the acquisition of Maiguan adding more than 1,000 models to its portfolio. The revenue distribution for 2024 is expected to be 49.14% from signal chains, 35.87% from sensors, and 13.98% from power management [1][5]. - The automotive electronics segment is projected to account for 36.88% of revenue in 2024, with a total shipment of 362 million units, reflecting a year-on-year increase of 5.93 percentage points [1][5]. Strategic Initiatives - The acquisition of Maiguan is expected to enhance the company’s capabilities in magnetic sensors, providing a broader product range and improving market competitiveness [1][5]. - The company plans to list on the Hong Kong Stock Exchange to raise additional funds and expand its global market presence [9][1]. Future Outlook - The company forecasts revenues of 2.86 billion yuan in 2025, 3.54 billion yuan in 2026, and 4.23 billion yuan in 2027, with corresponding net profits of -147 million yuan, 13 million yuan, and 206 million yuan respectively [5][1]. - The expected earnings per share (EPS) for 2026 and 2027 are projected to be 0.09 yuan and 1.45 yuan respectively [1][5].

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 05 月 11 日 谈判的底气 ——宏观与大类资产周报 频率：每月 国内方面，1）关税冲击显现化：关税冲击令中游开工率均超季节性回落，美 国汽车零部件关税政策实行后半钢胎开工率骤降；2）内需偏弱：五一期间传 统家电、电影消费表现不佳，地产成交偏弱，或反映前期政策效果继续边际减 弱，而 507 央行新一轮政策的提振效果尚有待观察；3）Q2 经济增速大概率 放缓，预计 5-6 月资金面仍宽松、类债资产仍有一定表现；4）中美会谈开 启，若美国以调降关税（即以当前 145%额外关税为基础）作为谈判条件，则 双方显然处在不平等的谈判基础之上，短期内将难有实质性进展。但印巴、俄 乌局势缓和均是中国影响力上升的结果，中国在经济、科技、国际政治方面均 更具备谈判的底气。因此，国内风险偏好理应不弱，人民币汇率将继续保持在 7.10-7.30 区间。 海外方面，1）5 月美联储继续暂停降息、维持鹰派，Q2 不降息已在市场预期 内。2）贝森特表示 7 月 4 日左右将拿出"减税法案 2.0"，中美关税会谈开 启以及积极的财政态度或令美股、美元继续受到一定提振。 点评报告 相关报告 1、 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 11 日 钨价持续上涨，稀土开启涨价 金属行业周报 周期/金属及材料 英美就关税贸易协议条款达成一致，美方保留 10%基准关税，钢铝关税降至 零。中美开始进入谈判阶段。近期关税问题干扰市场情绪。本周美元和美债反 弹对黄金价格略有压力。继续推荐金铜的投资机会。此外关注，稀土、钨等反 制品种和自主可控相关，以及时间友好的科技和机器人相关材料标的。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 235 | 4.6 | | 总市值（十亿元） | 3997.6 | 4.7 | | 流通市值（十亿元） | 3716.4 | 4.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 11.5 -1.3 11.8 相对表现 7.2 5.0 6.8 资料来源：公司数据、招商证券 -30 -20 -10 0 10 20 30 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 金属及材料 沪深300 相关报告 1、《金属行业周报—美国非农略超 预期，降息预期降温施压金价》 2025-05-05 2、 ...

汽车行业周报 吉利推进极氪私有化，奇瑞首批人形机器人实现交付 中游制造/汽车 5 月 4 日至 5 月 10 日，汽车行业整体上涨 1.8%。本周，吉利汽车控股有限公司 宣布，计划收购极氪智能科技有限公司已经发行的全部股份，如交易完成，极 氪将与吉利汽车实现完全合并。在机器人领域，奇瑞举办了墨甲人形机器人首 批 220 台全球交付仪式；中鼎股份同核心技术团队合资设立合肥星汇传感技术 有限公司，以推进人形机器人力觉传感器产品的进一步落地。在低空经济领域， 小鹏汇天在 2025 年上海车展期间宣布，其分体式飞行汽车 " 陆地航母 " 已收 获 260 台预付订单，"陆地航母"飞行体生产许可证（PC）申请正式获得民用 航空中南地区管理局受理。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车+1.8%。（5 月 4 日至 5 月 10 日，下同）上证 A 指涨跌幅为+1.9%， 深证 A 指涨跌幅为+2.9%，创业板涨跌幅为+3.3%。本周各行业板块全面上涨， 其中涨幅居前的行业板块为 CS 国防军工（+6.4%）、CS 通信（+5.4%）和 CS 银行（+4.0%）。 汽车产业链各板块行情：汽车行业二级板块多数上涨，其中摩 ...