Group 1: Report Industry Investment Rating - No relevant content provided Group 2: Core Views of the Report - Last week, the cost - inversion situation of alumina enterprises was still severe, production willingness decreased, and some enterprises cut production. There are still maintenance and production - cut plans in the future. The new northern production capacity has not shown an increase in supply, and there are negative news, leading to market观望 about its future production increase [3][8]. - The demand from electrolytic aluminum enterprises was mainly about capacity transfer last week, with theoretical demand remaining basically unchanged. The exchange warehouse receipt inventory decreased by 57,427 tons to 243,000 tons, and the factory warehouse decreased by 900 tons to 7,200 tons [3][8]. - Overall, some alumina enterprises are still in a theoretical loss state. With maintenance and production - cut plans and the new production capacity causing concerns, the alumina has good bottom support. However, it is also affected by the new production capacity commissioning process and the potential decline in costs, so it has the impetus to rebound but the height is expected to be limited [3][8]. Group 3: Summary by Related Catalogs Transaction Data | Category | 2025/4/30 | 2025/5/9 | Change | Unit | | --- | --- | --- | --- | --- | | Alumina Futures (Active) | 2729 | 2827 | 98 | Yuan/ton | | Domestic Alumina Spot | 2900 | 2907 | 7 | Yuan/ton | | Spot Premium | 149 | 77 | -72 | Yuan/ton | | Australian Alumina FOB | 348 | 349 | 1 | US dollars/ton | | Import Profit and Loss | -285.39 | -280.49 | 4.9 | Yuan/ton | | Exchange Warehouse | 271413 | 242563 | -28850 | Tons | | Exchange Factory Warehouse | 7200 | 7200 | 0 | Tons | | Bauxite in Shanxi (6.0≤Al/Si<7.0) | 600 | 600 | 0 | Yuan/ton | | Bauxite in Henan (6.0≤Al/Si<7.0) | 600 | 600 | 0 | Yuan/ton | | Bauxite in Guangxi (6.5≤Al/Si<7.5) | 460 | 460 | 0 | Yuan/ton | | Bauxite in Guizhou (6.5≤Al/Si<7.5) | 510 | 510 | 0 | Yuan/ton | | Guinea CIF | 77 | 75 | -2 | US dollars/ton | [4] Market Review - Alumina futures' main contract rose 2.59% last week, closing at 2,827 Yuan/ton. The national weighted - average price of the spot market on Friday was 2,907 Yuan/ton, up 7 Yuan/ton from the previous week [6]. - For bauxite, the cost pressure of alumina producers was slightly relieved. After the holiday, inland alumina enterprises lowered the purchase price of domestic ore, and there were rumors about the second - quarter price cut of Guinea's long - term bauxite contracts [6]. - On the supply side, some new alumina production capacity was put into operation last week, but some enterprises carried out maintenance and production cuts. As of May 8, China's alumina production capacity was 110.6 million tons, the operating capacity was 86.55 million tons, and the operating rate was 78.25% [6]. - On the consumption side, the electrolytic aluminum capacity in Shandong continued to transfer to Yunnan, and the theoretical operating capacity of the industry remained stable, with no obvious change in the demand for alumina. As of now, the theoretical operating capacity of the electrolytic aluminum industry this week was 43.835 million tons, the same as last week [6]. - In terms of inventory, last Friday, the alumina futures warehouse receipt inventory decreased by 57,427 tons to 243,000 tons, and the factory warehouse decreased by 900 tons to 7,200 tons [6]. Market Outlook - The situation is the same as the core views, including cost - inversion, production cuts, new production capacity issues, stable demand, and the situation of inventory change. Alumina has support at the bottom and rebound impetus but limited upside [8]. Industry News - The Shanxi Bureau of the National Mine Safety Supervision issued a notice to standardize mine safety supervision and law - enforcement behavior, aiming to improve law - enforcement efficiency and prevent mine safety accidents [9]. - Guinea held a publicity seminar to promote the national framework for compensating, indemnifying, and resettling the population affected by development projects [9]. - Lindian Resources acquired the remaining 25% stake in Bauxite Holding to gain full ownership of the Lelouma bauxite project in Guinea and eliminate risks related to ownership dilution and finance [9]. Related Charts - The report provides charts on alumina futures price trends, alumina spot prices, alumina spot premiums, alumina month - to - first - continuous spread, domestic bauxite prices, imported bauxite CIF, caustic soda prices, thermal coal prices, alumina cost - profit, and alumina exchange inventory [10][12][13]

贵金属周报 2025 年 5 月 12 日 避险情绪缓和，金价可能延续调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 1 / 10 ⚫ 上周贵金属价格冲高后再度回落，在上周二美国总统特朗 普宣布拟对海外制药产品征收新关税，加剧全球贸易紧张 局势，市场对美国新一轮关税计划感到忧虑，推动避险情 绪升温，支撑黄金再度冲高，但随后美国与英国达成贸易 协议，且中美经贸会谈将于周末进行，市场避险情绪缓和， 金价高位回落。 ⚫ ...

工业硅周报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 光伏需求下滑，工业硅震荡寻底 核心观点及策略 ⚫ 上周工业硅再度下探，主因中美贸易谈判充满不确定性， 光伏"5.31"前抢装潮临近尾声，工业品市场情绪相对低 迷。供应来看，新疆地区开工率继续回落，西南开工率保 持低位运行，内蒙和甘肃产量小幅回升，供应端整体承压 回落；从需求侧来看，多晶硅市场情绪十分悲观头部企业 暂停报价，硅片市场成交尚可但行情持续走弱，光伏电池 出现终端需求萎缩价格存在下探空间，组件分布式和集中 式倒挂现象持续，抢装期临近尾声新订单难以在5.31新规 实施前接入并网，4-5月光伏装机减速几成定局，工业硅 终端消费骤降令市场情绪难以好转，社会库存小幅降至 59.6，而广期所仓单库存仍接近7万手。 王 ...

铅周报 2025 年 5 月 12 日 供需双弱不变 铅价延续震荡 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价震荡收敛。宏观面看，美联储按兵 不动符合预期，国内释放一揽子金融政策，叠加特朗 普关税取得部分进展，市场情绪缓和。 要点 基本面看，受关税影响，铅矿原料铅矿维持偏紧，内 外加工费低位维稳。原生铅炼厂减复产并存，山东恒 邦月初开始为期一个月减产，广西南方 5 月中 ...

2025 年 5 月 12 日 警惕宏观扰动 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 镍价震荡延续 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 镍周报 ⚫ 宏观面，全球多国央行相继降息，美联储维持原有利 率政策不变。即使美国一季度GDP增速转负，美联储 官员依然认为美国经济具有韧性，但也承认劳动力市 场与再通胀面临一定挑战。此外，中美经贸论谈开 启，但双方在会谈前夕态度均较为强硬。 ⚫ 基本面：印尼矿产协会再次下调镍矿内贸基准价格， ...

2025 年 5 月 12 日 关注库存表现 铝价震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 ⚫ 上周四凌晨美联储宣布再次暂停降息，符合市场预 期，美联储称经济前景的不确定性进一步增加。并 判断高失业率和高通胀的风险已经上升。关税方 面，美国总统特朗普宣布与英国达成贸易协议，中 美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举 行。两个消息提高了与其他国家达成此类协议的希 望，缓解了市场的紧张情绪。国内在关键时点释放 出"适度宽松"来"稳增长、稳市场"的明确信号。 基本面，供应端电解铝近期产能主要为产能转移， 产能基本维持不变，不过铝水比例微幅走低。消费 端，暂时仍然有韧性，据三方调研统计铝加工企 ...

豆粕周报 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 2025 年 5 月 12 日 静待 USDA 报告发布 连粕或弱势震荡 核心观点及策略 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 ⚫ 上周，CBOT美豆7月合约较节前涨8.25收于1052.25美分/ 蒲式耳，涨幅0.79%；豆粕09合约跌21收于2899元/吨，跌 幅0.72%；华南豆粕现货跌480收于3140元/吨，跌幅 13.26%；菜粕09合约涨15收于2551元/吨，涨幅0.59%；广 西菜粕 ...

铜周报 关注中美谈判结果，铜价震荡为主 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位震荡，主因中美经贸会谈启动暂缓紧张局 势，市场对此持观望态度，美联储鹰派立场延迟降息略提 振美元，关税冲击对全球经济体的负面效应逐步显现，铜 价上行受阻但海外精铜紧缺提供较强基本面支撑；国内方 面，央行一揽子金融增量政策提振市场信心，我国经济加 速内循环及与"一带一路"国家构建战略合作体系将有效 对冲美国关税带来的负面影响。基本面来看，现货TC负值 扩大，全球库存持续下滑，洋山铜仓单溢价高企，盘面近 月B结构走扩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh ...

豆粕月报 2025 年 5 月 9 日 关注5月USDA报告 连粕或震荡运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/21 图表目录 要点 要点 要点 ⚫ 国际方面：中美经贸谈判进入长周期的博弈过程，在当 前税率的情况下，对远月合约仍形成支撑。4月USDA报告 对美国和巴西大豆调整有限，新季美豆播种季开启，整 体进度较快，有利于产量增加，播种初期天气较为良好； 新年度美豆种植面积下调，或有供应收紧预期，关注 ...

商品日报 20250509 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美英达成有限贸易协议，市场风险偏好提振 海外方面，美英达成有限贸易协议：保留对英 10%的基准关税、扩大双方市场准入、取 消对英钢铝关税、对美农产品实行 0 关税、对英汽车进口实行阶梯关税；特朗普在新闻发布 会直呼"现在最好买入股票"，市场风险偏好显著回升，美股、加密货币反弹，美元指数站 稳 100 上方，美债利率上行至 4.37%，金价下跌超 1%，油价、铜价收涨。 国内方面，A 股缩量上涨，两市成交额回落至 1.32 万亿，创业板、小微盘股表现较优， 军工、光模块等板块领涨，上证指数已修复 4 月对等关税宣布来的跌幅，在二季度增量政策 已落地、中美贸易即将进入谈判期的背景下，关注资金的追涨意愿。债市方面，降准降息后 资金面显著转松，长短端利率均走低，利率曲线继续走陡，近期关注 4 月外贸数据、金融数 据及物价数据。 贵金属：经贸关系缓和，金价延续调整 周四国际贵金属期货双双收跌，COMEX ...