现货降价为主，盘面弱势难改 煤焦周度报告 20250519 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 投资咨询证号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net | 报告主要观点 | | --- | 焦炭周度市场跟踪 1.1 价格：市场情绪谨慎，盘面难掩弱势 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 焦炭 | 价格 | 市场情绪谨慎，盘面难掩弱势；现货首轮提降落地 | | | 供给 | 焦企盈利尚可，供应维持高位 | | | 需求 | 铁水微降，预计缓慢下滑；投机情绪较弱，出口利润略有回升，建材现货日成交量较低 | | | 库存 | 全环节降库，总库存下滑 | | | 利润 | 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润小幅回升 | | | 基差价差 | 焦炭09微升水现货，9-1价差震荡运行 | | | 总结 | 上周中美开启谈判，调降关税幅度超出市场预期，然市场对后续谈判是否顺利存有担忧；加之双焦基本面未有改善，焦炭首轮提降，双焦在跟随盘面微 弱反弹后便再度走弱。截至周五收盘，焦炭09合约跌1.03%至1445.5，焦煤09合约跌3.51%至852.5。焦炭方面 ...

股指期货周报 品种研究报告 2025 年 5 月 19 日 股指期货周报 正信期货研究院 金融组 研究员：刘影 投资咨询证号：Z001666 邮箱：liuying@zxqh.net 研究员：蒲祖林 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net 更多研报，扫码关注 驱动不足、扰动仍存，指数区间震荡 市场回顾：上周中美达成贸易协定、关税利空扰动阶段性落地，海外 权益市场风险偏好明显改善，国内宏观政策预期支撑、经济数据喜忧 参半，指数冲高回落、板块涨多跌少。截至 5 月 16 日当周，沪深 300 涨 1.12%、上证 50 涨 1.22%、中证 500 跌 0.10%，中证 1000 跌 0.23%； IF 涨 0.98%、IH 涨 1.09%、IC 跌 0.05%，IM 跌 0.19%。Shibor 隔夜利 率上行 16 个基点，DR007 上行 9.65 个基点，银行间市场利率边际上 行。 宏观基本面：4 月份经济季节性回落，进出口表现略超预期，但经济 内生动能依旧偏弱，实体经济融资需求偏弱，投资依靠政策发力为主， 消费虽具备韧性但边际下滑、市场信心不足，经济景气度下降、通缩 压力明 ...

有色金属套利周报20250512 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 | | 品 种 | 策 略 | | 核心观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 跨 期 | 锌 | 调 ， 期影响 正 套 。 | 关税争端在气氛上有所缓和 炼厂扭亏为盈 ， 全年需求无大的亮点 剩端移动 ， | TC持续快速上 ， 受国内外锌矿山投产周 。 锌矿供给将周期性由紧转宽松 若 ， 供需平衡倾向于向过 ， 建议逢低滚动参与锌的跨期正套 | | | | | 国内精炼锌产出边际恢复 | 年内全球新投产 ， | | 跨品种 | 铝&锌 | 多铝空锌 能限制 | 锌矿项目有望逐步释放增量 基本面强于锌 ， 多铝空锌 。 | 而铝因国内产 ， 建议逢低滚动参与 ， | 研究员：张杰夫 研究员：王艳红 投资咨询号:Z0016959 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 套利策略 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况 第三部分：有色金属基差与期限结构 第四 ...

看涨动能减弱，玉米高位震荡 玉米周报 20250512 正信期货研究院—农产品小组 23 主要观点 行情回顾 基本面分析 1目录 CONTENTS PPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学 ...

关注关税进展，连粕高位回落 豆粕周报 20250512 正信期货研究院—农产品小组 2 3 主要观点 行情回顾 基本面分析 1 目录 CONTENTS 4 价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡运行。 成本端，美英达成关税协议，英国将加大美农产品进口，或将形成带头效应，利好美豆出口；中美也开始 接触会谈，不过短期或难以达成共识，影响有限。上周美豆出口净销售录得38.7万吨符合预期，支撑美豆震 荡走高；不过USDA干旱报告显示，截至5月6日美豆干旱面积稳定在15%，整体偏低；而阿根廷则上调本年 度大豆产量140万吨至5000万吨，对美豆形成利空。 国内，随着进口大豆通关恢复，油厂开机率逐步增加，豆粕现货供应由紧转松，现货基差大幅回落；当前 油厂大豆及豆粕库存偏低，但即将步入累库周期。 策略：多空交织，美豆震荡运行；国内豆粕供应由紧转松，且5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复至正常水 平，压制近月连粕震荡偏弱，不过节后下游存在补库需求，支撑豆粕现货短期偏稳；中长期来看，美豆播 种面积下调基本确定，减产背景下支撑远月豆粕看多情绪；同时中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建 议逢低做多远月豆粕。策略上，2900-3000区间低 ...

供应压力较大，锂价弱势寻底 碳酸锂周报20250512 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：Z0020996 Email：zhangcy@zxqh.net Tel：027-68851554 2 核心观点 产业基本面-供给端 1 4 其他重要影响因素 3 产业基本面-需求端 目 录 核心观点 供给端-3月锂辉石进口量环比小幅减少 锂精矿月度进口量 锂矿石进口结构 -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-1 ...

第三部分：产业基本面消费端 第四部分：其他指标 宏观：5月12日讯，5月10日至11日，中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈。中方代表团在新闻发布会上表示，双方就彼此关心的经贸问 题开展了深入交流。会谈氛围是坦诚的、深入的、具有建设性的，取得了实质性进展，达成了重要共识。双方一致同意建立中美经贸磋商机 制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步的磋商。中美双方将尽快敲定有关的细节，并且将于5月12日发布会谈达成的联合 声明。 核心观点 基本面：主要经济体与美国开始有不同程度的贸易谈判接洽，国内出台多项货币、财政刺激措施，宏观氛围趋于缓和，锌价延续震荡整理。 从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌矿产量回升带动锌矿现货 TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端，在冶炼利润回暖之下，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶 炼端的增产形势会延续下去。需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球 经济增速维持韧性，锌的总需求也难有增量预期，维持存量为主。无论对需求是偏乐 ...

淡旺季切换，价格上方压力加大 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 电解铝-产业基本面总结： 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 核心观点 宏观：美国经济数据超预期，通胀预期走强，降息预期推迟；国内降准降息预期落地；中美贸易谈判进行中。 氧化铝-产业基本面总结： 第一部分 核心观点 供给：4月，在产产能环比减少390万吨，开工率大幅下滑；矿石端，国内到港量维持正常，澳大利亚雨季影响结束 进口： 2025年3月中国氧化铝净出口28.88万吨，环比大幅增加，连续12个月净出口；进口亏损周度环比略有走阔，进出口通道仍处于关闭 需求：电解铝在产产能持续增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2866，每吨盈利59元，成本变化不大，利润略有走阔；烧碱价格最新价3480元/吨，周度环比无变化 产业面，铝土矿量维持正常，较历史同期偏高，矿价周度环比大幅下滑，冶炼亏损转正，预计冶炼产能会得到恢复；进口亏损小幅收敛，但进出 口通道仍处于关闭状态，出口需求偏弱；盘面仓单维持在高位，远期产量压力较大。综合来看，矿价大 ...

正信期货铜周报20250512 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 内容要点 宏观层面：节后铜价维持高位震荡走势，关税方面有缓和，COMEX-LME价差收敛，美国非农 就业有韧性，失业率维持4.2%，美国经济目前处于"软数据"大幅回落， "硬数据"尚可的阶 段，美联储重申不急降息的模糊态度，仍以控通胀的货币政策目标为主，我们认为美国经济的 走弱有一定持续性，但目前尚未完全触及衰退，关税政策带来的实际影响逐步体现，可能加速 这一进程，同时美联储依然难以降息，给出的预期管理方向比较模糊，这使得市场担忧衰退实 际发生后美联储才会有所行动，导致铜价从估值角度来看已经承压。国内端聚焦于政策刺激， 内需有支撑。 产业基本面：产业端的主要逻辑在于冶炼端的减产是否真实发生，在利润继续被侵蚀，矿端 依旧偏紧，铜价表现不佳的三重压力下冶炼困境比去年更甚。价格可能通过下跌的方式来淘汰 部分产能，但供给收缩后铜价将再度释放价格弹性。 策略：节前在国内高涨的买货情绪下， ...

主要观点 等待产地月报，内外棕榈油跌势放缓 正信期货棕榈油周报 20250512 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 2 3 主要观点 行情回顾 基本面分析 1目 录 CONTENTS 4 价差跟踪 PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxu e/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/ ...