短期情绪主导 行情反复加剧 正信期货鸡蛋周报 2025-6-23 正信期货研究院-农产品研究小组 观点小结 | 鸡蛋 | 短期观点 | 周度评级 | | --- | --- | --- | | 供应 | 本周样本养殖企业淘鸡价格小幅上升， 淘鸡日龄持续下降，大小码价差小幅下降，鸡苗价格持 | | | | 续下降。 | | | | 目前供需边际有所改善，但淘鸡相对蛋价处于历史同期高位，7月20日入伏之前产蛋率也不会快 | | | | 速下滑，节前备货就算提前启动，或是供给后置，或是透支需求，所以现货季节性反弹还为时尚 | 中性 | | | 早。 | | | | 但对于鸡蛋期货而言，其持仓呈现分散化与投机属性并存的特点，导致期货经常出现抢跑行情， | | | | 尤其是近期地缘风险导致原油大涨，带动商品整体多头氛围。 | | | 需求 | 本周主销区销量小幅下降，主产区发货量小幅上升，流通库存和生产环节库存小幅下降。 | 偏空 | | | 目前正处超长梅雨季，实际消费或将受到抑制。 | | | 利润 | 养殖利润小幅上升，明显低于综合成本，处于近4年同期最低水平。 近期蛋价的反弹是成本上移、电商促销以及季节性看涨 ...

研究员：潘保龙 投资咨询号：Z0019697 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 目 录 第一部分：核心观点 第二部分：产业基本面供给端 第三部分：产业基本面消费端 第四部分：其他指标 核心观点 宏观：美联储本周发布的新经济预测预计，经济增长将放缓，通胀将上升。然而，政策制定者仍预计今年晚些时候会降息——这表明他们确 实认为关税将推高价格，但不会持续。不过，意见分歧很大：19位官员中，七位决策者认为今年不需要降息，八位认为两次降息，这与投资 者对美联储在9月和12月会议上降息25个基点的看法一致。另外有2位预计将降息一次，2位预计将降息三次。美联储理事沃勒和美联储巴尔 金在决议后发表了利率看法，前者认为最快7月降息，后者认为不急于降息。尽管沃勒和巴尔金都没有明确说明他们对利率的具体看法，但 就特朗普关税将在多大程度上影响未来几个月的物价、就业和经济增长，两者所言占据了两个极端。 基本面：上周锌价延续震荡整理走势，海外地缘局势纷扰，但对锌价影响不大。6月份下游步入淡季，现货成交平淡，社库震荡企稳。从大 的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌 ...

淡季行情延续，黑色窄幅震荡 钢矿周度报告 2025-06-23 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货小幅上涨，盘面低位震荡 | | | 供给 | 高炉产量止跌回升，电炉产量持续下行 | | | 库存 | 建材库存去化速度放缓，板材库存加速去化 | | | 需求 | 建材需求环比回落，板材内需下行压力大 | | 材 | 利润 | 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 | | | 基差 | 基差小幅收窄，反套全部止盈 | | | 总结 | 5月宏观数据偏弱，市场担忧国补降速后消费数据的拖累。产业变化：上周高炉开工止跌回升，铁水产量略有修复，电炉继续减产，整体供应环比回升；卷 螺同步增产，但建材增产较多；需求方面，水泥混凝土发运继续下滑，终端需求受降雨影响继续下滑，价格略有修复，投机需求有所放量，板类补库增加， 内外需求 ...

高库存持续压制，锂价震荡偏弱 碳酸锂周报20250623 研究员：张重洋 研究员：王艳红 从业资格号：Z0020996 投资咨询号：Z0010675 Email：zhangcy@zxqh.net Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 Tel：027-68851554 2 核心观点 产业基本面-供给端 1 4 其他重要影响因素 3 产业基本面-需求端 目 录 核心观点 。 供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加335吨至1.85万吨。因锂矿成本降低，代工厂逐渐复工，6月非一体化供应存增 量预期。5月智利出口至中国碳酸锂量为0.97万吨，环比减少38%，下降较明显。本周国内碳酸锂社会库存环比增加 1352吨至13.49万吨，冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为5.86、4.04和3.59万吨。冶炼厂和其他环节小幅累库， 整体库存仍处于高位。中长期维度，今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大； 需求端：据调研，6月下游需求环比或微增，产业逐渐进入淡季。动力端排产回落，储能电芯存在一定抢出口行为。 终端市场维持较快增速，据乘联分会，6月1日—15日，全国新能源乘用车市场零售40.2万辆， ...

正信期货铜周报20250623 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net Tel：027-68851554 内容要点 宏观层面：周内铜价震荡走势，尽管美国对钢铝再度提高关税至50%，引发对232调查还未落 地的铜的关税预期走强，但从COMEX铜与LME铜价差表现来看，力度并未有前一次剧烈，我们认 为该驱动不足以持续驱动盘面上涨。当前美国经济正等待"硬数据"观点，制造业一端回落， 关注就业情况变化。美联储过去三次降息从动机上看均为"预防式降息" ，但利率仍然处于限 制性水平，而从近期美联储给到的预期管理来看，有概率使得下一次降息成为"衰退式降息" ，这还要通过不断地"硬数据"来给到是否有衰退风险的加强信号。 产业基本面：从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这 仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下 滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，美铜价 ...

原油：以伊仍存不确定性，油价波动扩大 正信期货原油周报 20250623 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 5 原油供需平衡总结 PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/y ...

铁水小幅回升，盘面弱势反弹 煤焦周度报告 20250623 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 投资咨询证号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net | | 报告主要观点 | | | --- | --- | --- | | 版块 | 关键词 价格 | 主要观点 上周盘面弱势反弹，预计延续低位震荡；现货第四轮提降开启，预计很快落地 | | | 供给 | 独立焦企开工延续小幅下滑，钢厂自带焦化产能利用率小幅回升 | | | 需求 | 铁水转增，钢厂继续控制原料到货；投机情绪一般，出口利润维持正值，建材现货日成交量下滑 | | | 库存 | 港口库存止降，焦企、钢厂库存下滑，总库存下降 | | | 利润 | 焦企盈利略有回升，焦炭盘面利润小幅增加 | | 焦炭 | 基差价差 | 焦炭09升水扩大，9-1价差震荡运行 | | | | 上周陆家嘴金融论坛未有超预期政策，但钢材再度增产，铁水转而小幅增加，市场情绪略有提振，双焦弱势反弹。截至周五收盘，焦炭09合约涨2.9% 至1384.5，焦煤09合约涨2.78%至795。焦炭方面，环保扰动仍存，外加检修等，独立焦企开工继续小幅下滑。需求方面，虽 ...

有色金属套利周报20250623 研究员：张杰夫 研究员：王艳红 投资咨询号:Z0016959 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 Tel：027-68851554 Email：zhangjf@zxqh.net 套利策略 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况 第三部分：有色金属基差与期限结构 第四部分：内外盘金属价格对比 第五部分：有色金属跨品种比值变化 3 目 录 目 录 | | 品 种 | 策 | 略 | 核心观点 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 国内需求进入淡季 订单量减少 铝棒开始 ， 。 累库 社库拐点临近 铝价有冲高回落的风 | | 跨 期 | 铝 | 反 | 套 | ， ， 险 而淡季结束后 需求有望重新为铝价提 。 ， | | | | | | 供支撑 建议逢低滚动参与铝的跨期反套 ， 。 | | | | | | 国内精炼锌产出明显恢复 年内全球新投产 ， | | 跨品种 | 铝&锌 | 多铝空锌 | | 锌矿项目有望逐步释放增量 ...

玻璃：需求仍偏弱，预防宏观事件扰动 纯碱：基本面偏空，轻仓参与 正信期货玻璃纯碱周报 20240623 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091 Email: xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号： Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel： 027-68851659 1、纯碱内容要点 | 因素 | 因素综述 | 驱动方向 | | --- | --- | --- | | 供应 | 上周纯碱产量75.37万吨（+1.36，+1.80%)，其中轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）。纯碱开 | 中性 | | | 工率86.46%（+1.56%），其中氨碱86.57%（+6.53%），联产80.59%（-0.47%）。 | | | 需求 | 上周纯碱企业出货量为71.43万吨，环比上周+4.92%；纯碱整体产销率为94.65%，环比上周+2.61%。上周纯碱需求略有转 | 中性 | | | 弱，下游企业以刚需拿货为主。下周浮法预期略有增量，光伏玻璃有减量预期。5月纯碱进口0.15万吨， ...

正信期货聚酯周报 20250623 作者：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 PTA：地缘冲突加剧，PTA跟随成本波动为主 MEG：中东冲突扰动EG进口，短期偏强运行 数据来源：WIND,隆众 成本端：地缘扰动加剧，国际原油短期上涨为主。PX方面，PX供需基本面向好，维持去库，若原油继续 上涨，PX绝对价格有望继续上扬。 供应端：PTA：下周，福海创有检修计划，PTA产量持续下降。乙二醇：下周来看供应端国产量提升，进 口货微降，总供应预计稳中小增加，但中东局势扰动下，进口担忧明显。 需求端：下周聚酯装置存负荷下滑预期，华润多个基地计划减产2成。纺织服装行业渐入淡季，当前电商 平台仍有零散订单支撑，但坯布市场整体销售明显放缓，工厂库存压力持续加大，需求端持续低迷，部 分企业存在降负预期。订单方面，淡季影响持续深入，品牌订单较前期出现下滑，仅有少量秋冬打样订 单，厂家对于后市预期不尽乐观，后市来看，整体开机率趋弱。 策略：PTA：地缘局势不确定性较强放大油价波动，PTA新投装置投 ...