正信期货铜周报20250609 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 Email：wangyh@zxqh.net Tel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959 Email：zhangjf@zxqh.net 宏观层面：周内铜价震荡后尾盘走强，关税预期定价再度扰动盘面。美国对钢铝再度提高关税至50%， 引发对232调查还未落地的铜的关税预期走强，COMEX铜与LME铜价差走阔至1000美元以上，但力度并未 有前一次剧烈，我们认为该驱动不足以持续驱动盘面上涨。当前美国经济正等待"硬数据"观点，制造 业一端回落，关注就业情况变化。美联储过去三次降息从动机上看均为"预防式降息" ，但利率仍然处 于限制性水平，而从近期美联储给到的预期管理来看，美联储给出的不确定性目标和预期，有概率使得 下一次降息成为"衰退式降息" ，这还要通过不断地"硬数据"来给到是否有衰退风险的加强信号。 Tel：027-68851554 内容要点 产业基本面：从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这仍然没有 限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率 ...

目 录 第一部分：核心观点 第二部分：产业基本面供给端 第三部分：产业基本面消费端 第四部分：其他指标 研究员：潘保龙 投资咨询号：Z0019697 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 核心观点 宏观：6月7日讯，美联储哈克表示，在美国金融体系面临日益增长的挑战之际，赤字必须受到控制，对当前政府财政状况"非常担忧"。哈 克还表示："在关键数据方面，我们正变得越来越盲目。我们担忧经济数据的质量正在下降。不确定性使得预测货币政策前景变得非常困难 。但在不确定性之中，今年晚些时候美联储仍有可能降息。 基本面：上周锌价延续震荡整理走势，宏观方面相对平淡，进入6月份，传统淡季趋近，关注社库拐点。从大的基本面格局看，供给端锌矿 周期性供给转宽正在落地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至 冶炼端，在冶炼利润回暖之下，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求 一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球经济增速维持韧性，锌的总需求也 难有增量预期 ...

主要观点 储备入市收购新麦，玉米保持看涨预期 玉米周报 20250609 正信期货研究院—农产品小组 23 主要观点 行情回顾 基本面分析 1目录 CONTENTS PPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/m ...

成本端，近期全球大豆基本面继续保持，美豆产区天气良好，大豆播种速度偏快，且优良率尚可；巴西大 豆出口保持旺盛，不过6月出口预估1255万吨，或低于去年；而南美大豆出口继续挤占美豆市场，上周美 豆出口净销售仅19.8万吨，虽符合预期但环比减少；不过5日中美元首通话再次释放善意，支撑美豆震荡收 涨。 关注中美关税谈判，短期连粕震荡偏强 豆粕周报 20250609 正信期货研究院—农产品小组 2 3 主要观点 行情回顾 基本面分析 1 目录 CONTENTS 4 价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续反弹。 数据来源：文华财经，正信期货 国内，随着进口大豆持续增加，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游提货旺盛 ，对豆粕现货提供支撑；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，大豆库存大幅升至582.88万吨，同比去年增 幅20.45%；豆粕库存小幅升至29.8万吨，不过同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。 策略：短期美豆震荡运行；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，而当 前下游提货旺盛，现货表现震荡；不过油厂压榨利润偏低支撑油厂挺粕情绪，豆粕盘面表现偏强；中长期 来看，美豆 ...

宏观预期回暖，黑色低位反弹 钢矿周度报告 2025-06-09 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 报告主要观点 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货震荡运行，盘面低位反弹 | | | 供给 | 高炉产量继续回落，电炉产量高位下行 | | | 库存 | 建材库存去化速度放缓，板材库存开始累积 | | | 需求 | 建材需求环比回落，板材内外需下行压力大 | | 材 | 利润 | 高炉利润高位运行，电炉利润继续收窄 | | | 基差 | 基差变化不大，注意反套机会 | | | 总结 | 中美贸易冲突有望缓和，逆回购迎来万亿资金，市场流动性转好；产业变化：上周高炉连续四周减产，电炉开工环比继续回落，短流程亏损幅度扩大，螺 纹供应延续下滑，板类产量继续回升，预计下周供应维持高位；需求方面，混凝土、水泥开工率继续下滑，受制于高考影响，建材需求环比走弱明显；板 类需求同步 ...

煤焦周度报告 20250609 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 投资咨询证号：Z0019319 基本面未有明显改善，双焦反弹力度不足 Email：yangh@zxqh.net | 报告主要观点 | | --- | | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 焦炭 | 价格 | 盘面低位反弹，空间预计有限；现货三轮提降落地 | | | 供给 | 焦企略有减产，整体供应仍偏高 | | | 需求 | 铁水延续小幅下滑，钢厂控制原料到货；投机情绪较弱，出口利润小幅增长，建材现货日成交量下滑 | | | 库存 | 下游降库，上游累库，总库存小幅增加 | | | 利润 | 焦企盈利微增，焦炭盘面利润小幅下滑 | | | 基差价差 | 焦炭09小幅升水，9-1价差震荡运行 | | | 总结 | 上周焦煤供应端消息较多，蒙古国上调煤炭资源税的传闻、主产地煤矿事故频发，或引发减产的猜测；加之中美元首通话，贸易摩擦预期降温；焦煤低 位强势反弹，并带动黑色整体反弹。截至周五收盘，焦炭09合约涨2.82%至1350.5，焦煤09合约涨4.99%至778.5。焦炭方面，三轮提降落地，但 ...

关税再次生变，预计短期震荡偏弱 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 第一部分 核心观点 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 核心观点 宏观：美国5月芝加哥PMI录得40.5，远低于预期值45和前值44.6，5月一年期通胀率预期终值录得6.6%，低于预期值7.1%，但仍属于偏高位置，滞 涨概率加大；国内汽车价格战遭到官方制止，库存偏高经济偏弱的情况下，有待相关刺激政策出台；特朗普称将把进口钢铁和铝关税翻倍至50%，多 国进行对等关税回应，贸易关税不确定性再次增强。 氧化铝-产业基本面总结： 电解铝-产业基本面总结： 供给：4月，在产产能环比减少390万吨，开工率大幅下滑；矿石端，国内到港量维持正常，几内亚出港量暂维持正常 进口： 2025年4月中国氧化铝净出口24.93万吨，环比小幅减少，连续13个月净出口；进口转为小幅盈利 需求：电解铝在产产能持续增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2997，每吨盈利313元，成本小幅上移，利润小幅走阔；烧碱价格最新价3700元/吨，周度环比上涨50元/吨 ...

贸易冲突缓和，黑色低位反弹 钢矿周度报告 2025-05-19 正信期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319 Email：xiec@zxqh.net Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点 | 报告主要观点 | | --- | | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 钢 | 价格 | 现货大幅拉涨，盘面低位反弹 | | | 供给 | 高炉产量高位回调，电炉产量止跌回升 | | | 库存 | 建材库存加速去化，板材库存同步走低 | | | 需求 | 建材需求环比强势，板材需求韧性十足 | | 材 | 利润 | 高炉利润继续扩大，电炉谷电转盈利 | | | 基差 | 基差小幅收窄，注意反套机会 | | | | 中美贸易冲突有所缓和，国内社融显示财政发力明显，后续政策支撑力度或逐渐减弱。产业变化：上周高炉小幅减产，铁水产量略有下滑，电炉止跌回升， 整体供应仍在高位；热卷减产明显螺纹供应增加；需求方面，水泥混凝土发运回升，建材需求偏强，板类受抢出口影响，需求延续性较好；库存来看，建 ...

PTA：聚酯减产负反馈下，PTA承压回落 MEG：多重利好兑现，MEG短期有回调预期 正信期货聚酯周报 20250519 作者：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 数据来源：WIND,隆众 成本端：地缘局势缓和，且OPEC+加速增产，需求欠佳的压力仍存，预计油价短期偏弱运行。PX方面，PX加工 费偏低，浙石化更换催化剂，国内PX负荷再次下滑，PX供需尚可，受成本拖累明显，预计PX短期叫原油表现好。 供应端：PTA：四川能投和新疆中泰有重启计划，预计下周PTA产量提升。乙二醇：国产检修超预期增加，开 工率大幅下滑至61%附近，进口维持低位，国产产量与进口量双降预期。 需求端：下周聚酯负荷存下滑预期，装置检修与重启并存，但新装置负荷提升缓慢，且减产计划较多，如恒 力、金纶、中鲈等，预计下周聚酯产量小幅下滑。原料市场在利好消息的发酵影响下连续上涨，部分厂商担心 未来成本走高，故进行集中原料备货，下游原料补货气氛升温，部分厂商备货周期在6月中旬附近。后市来看 织造行业生产积极性较前期 ...

纸浆：流通货源阶段性收紧，浆价以震荡反弹为主 正信期货纸浆周报 20250519 研究员：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 1目 录 C ONTENTS 2 34 纸浆价格分析 纸浆供应端分析 供应端：上周纸浆产量为48.75万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅1.66%；阔叶浆产量20.7万吨，化机浆 产量20.1万吨；预计本周国产阔叶浆样本产量约20.0万吨左右，预计本周化机浆样本产量约19.5万吨上下。 需求端：当前生活用纸市场，暂无利好消息，部分纸企出货滞缓，库存压力较大，监测样本企业产量小幅 减少，预计本周生活用纸产量约27.5万吨左右；双胶纸市场，停产企业暂未恢复胶版纸排产，随着纸价下 降，仍有产线有停机预期，预期本周双胶纸行业生产变化不大，约20.0万吨左右；铜版纸市场，行业盈利 情况稳定，工厂开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.7万吨左右；白卡纸市场，本周有停机纸厂结束检 修，下游客户备货意愿有所改善，纸厂出货有所加快，预计本周白卡纸总产量约29万吨上下。 ...