螺矿产业链周度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2025-04-11 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 报告摘要 PART 01 | 市场焦点 | （1）美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，在90天内对多数国家关税降至10%。对中国加 | | --- | --- | | | 征125%关税。国务院关税税则委员会9日发布公告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34% | | | 提高至84%。欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。 | | | （2）人民日报发表评论员文章，题目为《集中精力办好自己的事 增强有效应对美关税冲击的信心》。其中提到，未来根据形势 | | | 需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已明确要加大支出强度、加快支出进度，财政 | | | 赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费；以实实在在的政策措施坚决稳住资本市场。 | ...

焦煤焦炭 2025年一季度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-03-28 目录 03 后市研判 行情回顾 PART 01 ➢ 一季度，双焦盘面呈现弱势震荡，交易重心不断下移，交易的主力合约为05合约，进而二 季度将面临合约切换，05合约博弈预期将逐步减弱。焦煤主力季度跌幅为11.76%，焦炭主 力季度跌幅为10.73%。宏微观均使得双焦盘面上方压力明显，双焦基本面延续去年供应宽 松，下游预期不足，补库意愿低，库存去化困难的局面。宏观外部环境受关税政策博弈，贸 易壁垒抬升，避险情绪升温，外部需求不足影响。 数据分析 PART 02 焦煤供应保持宽松状态 01 行情回顾 ➢ 一季度受春节假期影响，国内炼焦煤产量呈现"V"型态势。1月中上旬煤矿产能释放有限，1月下旬至2月初地方民营 煤矿普遍停工7-10天，国有煤矿放假3天，导致1月产量环比下降15%-20%，但2月后逐步恢复。节后样本洗煤厂开工率 未恢复到去年同期水平，主要是订单较差，山西地区同比去年100多家开工的洗煤厂目前仅剩2-3成。矿山企业开工较 去年开工变化不大，主要是国有企业承担保供任务，不会主动 ...

目录 橡胶2025年一季度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-03-28 01 行情回顾 02 基本面情况 03 相关价格情况 04 后市研判 行情回顾 PART 01 ➢ 一季度，天然橡胶走势呈现横盘震荡，橡胶主力合约季度跌幅为6.45%，20号胶 主力合约季度跌幅为3.87%。20号胶走势表现优于天然橡胶主要是原料杯胶价格 走势强于胶水。下游轮胎需求表现较去年表现要弱，难以起到多头驱动作用。 库存环比增加，但绝对值要低，也难以对盘面起到空头压制。现阶段盘面价格 跟随原料波动较为明显，一季度属于低产季，原料易涨难跌，窄幅波动，盘面 价格跟随原料震荡为主。 天然橡胶基本面情况 PART 02 天然橡胶原料价格高位震荡 ➢ 1月泰国处于旺产季末期，但东北部天气正常，胶农割胶积极性较高，叠加高价原料刺激产出，新胶上量压力导致价格承压。2月 下旬泰国南部逐渐进入低产季，割胶活动减少，叠加泰国东北部停割，全球供应转向淡季模式，原料产出下滑明显。同时，泰国 南部在3月初的雷雨天气进一步影响割胶作业，加剧供应紧张预期，原料胶水及杯胶价格止跌企稳，部分区域因天气干扰出 ...

范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-3-28 目录 锡月报（2025年3月） 03 基本面 04 后市研判 行情回顾 PART 01 沪锡期价3月冲高回落 整体偏强 3月锡价在供给端刚果金扰动，供应呈现紧张局面，以及下游需求维持增长的带动下最高冲至291510元/吨，随后虽有回落，但整体偏强。 01 行情回顾 01 行情回顾 02 宏观面 宏观面PART 02 美联储3月维持利率不变 3月维持利率不变 美国衰退交易或向再通胀交易演化 美联储3月议息会议维持利率区间4.25%-4.5%不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿 美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。鲍威尔称美国经济依然保 持强劲，但经济的不确定性增加，劳动力市场状况稳固，失业率处于窄幅区间，通胀持续取得进展但仍高于目标，确定关税对通胀预期的影响程度是 困难的，美联储短期无需急于调整政策立场，若就业市场意外疲软，可以在必要时放松政策，最新点阵图显示美 ...

目录 01 行情回顾 01 行情回顾 02 宏观面 03 基本面 铝季报 未来宏观偏乐观 铝价下方空间有限 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-3-28 04 后市研判 行情回顾 PART 01 一季度铝价重心上移 一季度以来，铝价在内外宏观共振以及全球市场受到美国关税等政策因素的巨大影响，同时基本面传统消费旺季即将来临，需求存好转预期，铝主力合约 从最低的19530元/吨涨至21130元/吨。 宏观面PART 02 美联储3月维持利率不变 3月维持利率不变 美国衰退交易或向再通胀交易演化 美联储3月议息会议维持利率区间4.25%-4.5%不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿 美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。鲍威尔称美国经济依然保 持强劲，但经济的不确定性增加，劳动力市场状况稳固，失业率处于窄幅区间，通胀持续取得进展但仍高于目标，确定关税对通胀预期的影响程度是 困难的，美联储短期无需急于调整政策立场， ...

铜季报 供弱需强格局维持 上方犹有空间 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-3-28 目录 01 行情回顾 01 行情回顾 02 宏观面 03 基本面 04后市研判 宏观面PART 02 当前加征关税预期有所强化，关注4月2号对等关税落地 号对等关税落地情况 行情回顾 PART 01 一季度铜价明显走强 一季度以来，铜价在内外宏观共振以及美国关税政策影响下，走出一波明显上涨行情，主力合约从最低72780元/吨，最高涨至83320元/吨，最大涨幅 为14.48%。 1月初铜价跌至阶段低 位，在内外宏观的短 期共振的作用下 ，铜 价持续反弹两周左右 时间，突破76000整数 区间。 2月，全球市场受到美国关税等政 策因素的巨大影响。各种消息不断 释放，市场也出现了大幅波动，铜 价最高达到78580元/吨，创下4个 月新高。 3月，自特朗普宣布对铜开启232贸易行为调 查后，市场对未来铜关税预期升温，美国下 游厂商提前囤货，导致COMEX-LME溢价明显 走高，加快了实物贸易由LME转向COMEX，伦 铜现货的紧张与升水给予了盘面支撑。此外， 3月12日上午 ...