文字早评 2025/06/23 星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.07%，创指-0.83%，科创 50-0.52%，北证 50-1.34%，上证 50+0.31%，沪深 300+0.09%， 中证 500-0.66%，中证 1000-0.80%，中证 2000-0.91%，万得微盘-0.30%。两市合计成交 10678 亿，较上 一日-1829 亿。 宏观消息面： 1、证监会：从 10 月 9 日起允许合格境外投资者参与场内 ETF 期权交易，届时合格境外投资者可参与交 易的境内期货期权品种总数将达到 100 种。 2、特朗普：已"成功打击"伊朗三处核设施。 3、中国人民银行与香港金融管理局联合举办跨境支付通启动仪式。 4、财政部：1—5 月证券交易印花税收入 668 亿，同比增长 52.4%。 资金面：融资额-74.80 亿；隔夜 Shibor 利率+0.10bp 至 1.368%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率+0.21bp 至 2.8822%，十年期国债利率-0.32bp 至 1.6407%，信用利差+0.53bp 至 124bp；美国 10 年期利率+0.00bp 至 4 ...

专题报告 2025-06-23 鸡蛋：时间提前，空间有限 王 俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 010-60167188 wangja@wkqh.cn 报告要点： 盘面旺季合约已成为近月，未来走势有赖于季节性涨价的时点和空间两个因素。考虑今年产能 高峰后置、过剩产能尚未有效去化的事实，叠加现货提前见底走稳并导致淘汰放缓，或相应限 制升水偏大的近月合约往上的空间。前期我们在推荐空单的同时，建议留意持仓过大时旺季合 约反抽可能，目前行情进入到后半段，反弹周期提前到来，但想象空间也受到限制。策略上建 议短期观望或区间思路为主，中期留意盘面上方的压力，等待反弹抛空。 农产品研究 | 鸡蛋 鸡蛋：时间提前，空间有限 一、现货提前反弹 4 月下旬以来蛋价连续走弱，尤其五一后拉涨失败，养殖陷入持续亏损中，随着梅雨季的深入 和亏损幅度加大，下方托底力量也在逐渐积聚。短期蛋价反弹的力量来自于三个方面：一是淘 汰增多，淘鸡价格连续下跌，鸡龄下降至 509 天，较高峰期鸡龄下行约 30 天，相当于提前淘 汰一个月的量；二是产业端换羽增多，截流部分供应，同时下游冷库蛋入库、贸易商逢低补货 ...

贵金属日报 2025-06-23 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 2025/6/23 沪金涨 0.24 %，报 782.96 元/克，沪银跌 0.02 %，报 8737.00 元/千克；COMEX 金涨 0.15 %， 报 3390.80 美元/盎司，COMEX 银涨 0.01 %，报 36.02 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.38%，美元指数报 98.88 ； 市场展望： 美联储利率政策是后续美债利息支出的核心影响因素：在上周联储宣布维持利率不变后，美国 总统特朗普再次就利率政策表达强烈的不满，特朗普表示若美联储能将利率下调至合理水平， 能为美国财政支出节省高达 1 万亿美元，特朗普认为鲍威尔并不适合担任美联储主席。当前美 国财政新发行债务规模收到债务上限的约束，但在下半年随着债务上限得到解决，宽财政背景 下总体美债发行规模将会显著上升。然而，美国财政部数据显示，2025 年存量美债平均利率为 3.29%，处于较高水平，而截至本财年 5 ...

农产品早报 2025-06-23 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 大豆/粕类 王俊 组长、生鲜研究员 周五美豆小幅回落，交易天气较好及贸易战担忧，国内豆粕期货偏强震荡，因贸易战未解除 9 月以后买 船成本上升，且市场预期全球大豆新作产量可能有下降趋势，叠加美豆估值略低，远月豆粕合约有所支 撑，进而带动现货。周末国内豆粕现货稳中下调 10-20 元/吨，华东低价报 2900 元/吨。上周国内豆粕成 交较好，提货达历史同期高位，饲料企业库存天数也环比增加至历史中性水平，观察后续压榨提货进度。 本周 MYSTEEL 预估大豆压榨量达 251.53 万吨，上周压榨大豆 238.42 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，前期偏干区域迎来降雨。前期我 ...

五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 有色金属日报 2025-6-23 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 上周铜价震荡，伦铜周微涨 0.13%至 9660 美元/吨，沪铜主力合约收至 78380 元/吨。产业层面，上 周三大交易所库存环比减少 1.0 万吨，其中上期所库存减少 0.1 至 10.0 万吨，LME 库存减少 1.5 至 9.9 万吨，COMEX 库存增加 0.7 至 18.3 万吨。上海保税区库存增加 ...

贵金属日报 2025-06-20 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 沪金跌 0.11 %，报 784.06 元/克，沪银跌 1.11 %，报 8814.00 元/千克；COMEX 金跌 0.08 %， 报 3384.70 美元/盎司，COMEX 银涨 0.04 %，报 36.38 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.38%，美元指数报 98.67 ； 下半年美债将存在较大的发行压力，若政策利率维持在高位，则美债利息的支出压力则会显著 上升，这也是特朗普多次对鲍威尔所领导的美联储货币政策表示不满的原因，当前美国劳动力 市场数据未明显转弱，且通胀仍存在上行风险，需继续关注鲍威尔后续表态转向的节点，贵金 属策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间 768-836 元/克，沪银主力合约参考运行 区间 8659-9300 元/千克。 市场展望： | | 单位 | 收盘价 | 前交易日 | 日度变化 | 环比 | | 单位 | 收盘价 | 前交易日 | 日度变化 ...

金融期权 2025/06/20 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股表现为震荡偏弱。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

农产品期权 2025-06-20 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏多上行，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱， 棉花反弹后高位盘整形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 农产品期权研究 表2：期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

油脂油料研究员 从业资格号: F03114441 交易咨询号: Z0022498 电话: 010-63951073 邮箱: sxwei@wkqh.cn 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团 王俊 组长、生鲜研究员 从业资格号: F0273729 交易咨询号: Z0002942 邮箱: wangja@wkqh.cn 杨泽元 白糖、棉花研究员 从业资格号: F03116327 交易咨询号: Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 斯小伟 隔夜美豆假期休市,国内豆粕期货偏强震荡,9月以后买船较少、美豆偏紧基本面支撑国内豆粕,远月 合约跟随外盘成本上涨,周四国内豆粕现货稳定,华东低价报 2910 元/吨。MYSTEEL 统计上周国内大豆 小幅去库,豆粕小幅累库,豆粕表需达历史同期最高,饲料企业库存天数也环比增加,观察后续压榨提 货进度。周四国内豆粕成交较好,远月成交放量,提货较好,开机率较高。 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，前期偏干区域迎来降雨。前期我们预判美豆年度级别进 入了震荡磨底过程,不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战的进一步驱动. 当前美豆端生物柴油 ...

金属期权 2025-06-20 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系区间盘整震荡，适合构 建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；（3）贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策 略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...