市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方将 暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则 一年;三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布在一 年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率；12月8日政治局会议明确实施更加积 极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。（2）通胀:10月CPI同比上升0.2%。 国债期货日报 | 2025-12-09 政治局会议明基调，国债期货涨跌分化 资金面：（3）财政：2025 年 1–10 月财政运行呈现"收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存" 的特征。一般公共预算收入同比增长 0.8%，税收连续八个月改善，增值税、个税和企业所得税均保持修复态势， 但非税收入拖累整体增速，收入完成进度略低于往年均值；一般公共预算支出同比仅 ...

丙烯日报 | 2025-12-09 供应持续宽松，成本端支撑有限 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5819元/吨（+1），丙烯华东现货价6000元/吨（+10），丙烯华北现货价6090元/吨（+40）， 丙烯华东基差181元/吨（+9），丙烯华北基差125元/吨（+19）。丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑油 CFR187美元/吨（-4），丙烯CFR-1.2丙烷CFR54美元/吨（+0），进口利润-353元/吨（-10），厂内库存47890吨（-1080）。 丙烯下游方面：PP粉开工率40%（-1.98%），生产利润-340元/吨（-40）；环氧丙烷开工率76%（+1%），生产利润-190 元/吨（-93）；正丁醇开工率74%（-8%），生产利润442元/吨（-45）；辛醇开工率74%（-7%），生产利润693元/吨（-29）； 丙烯酸开工率78%（+1%），生产利润415元/吨（-7）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-606元/吨（-78）；酚酮 开工率82%（+1%），生产利润-977元/吨（-150）。 市场分析 供应端东莞巨正源、山东滨华PDH装置存重启预期， ...

农产品日报 | 2025-12-09 郑棉上下两难，白糖止跌企稳 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13750元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14847元/吨，较前一日变动-26元/吨，现货基差CF01+1097，较前一日变动-26；3128B棉全国均价15009元/吨， 较前一日变动-13元/吨，现货基差CF01+1259，较前一日变动-13。 近期市场资讯，10月，澳大利亚棉花出口量约为20.6万吨，环比（17.5万吨）增加17.8%，同比（15.1万吨）增加35.8%， 是自2022年9月以来最大月度出口量。2025/26年度（2025.8-2026.7）澳大利亚棉花累计出口量约为54.9万吨，同比 （约51.2万吨）增加7.2%。从累计出口目的地看，中国（17.9万吨）为年度累计最大出口国，占比为32.6%；其次 是印度（12.7万吨），占比为23.2%；越南（9.2万吨）位居第三，占比为16.8%。 市场分析 昨日郑棉期价横盘整理。国际方面，USDA大幅上调25/26年度全球棉花产量，全球棉花消费量仅微幅上调，使得 全 ...

油脂日报 | 2025-12-09 供应端持续宽松，油脂承压震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8706.00元/吨，环比变化-64元，幅度-0.73%；昨日收盘豆油2605合约8230.00 元/吨，环比变化-36.00元，幅度-0.44%；昨日收盘菜油2605合约9502.00元/吨，环比变化-116.00元，幅度-1.21%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8670.00元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.57%，现货基差P05+-36.00，环比变化 +14.00元；天津地区一级豆油现货价格8400.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.47%，现货基差Y05+170.00， 环比变化-4.00元；江苏地区四级菜油现货价格9750.00元/吨，环比变化-120.00元，幅度-1.22%，现货基差 OI05+248.00，环比变化-4.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预 期面积的94%。巴西2025/26年度玉米总产量预计为1.353亿吨，而上一年度为1.411亿吨。马来 ...

燃料油日报 | 2025-12-09 原油端震荡反弹，市场多空因素交织 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.91%，报2508元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报3089 元/吨。 原油端延续震荡反弹态势，对FU、LU单边价格形成一定提振。但油市供过于求的预期并未逆转，中期成本端对燃 料油单边价格压制将持续存在。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高 位大幅回落。目前来看，随着中东供应增量释放，市场需要炼厂端需求增加来形成对冲，在比价下跌后经济性已 开始显现，我们认为高硫燃料油市场结构支撑仍存。低硫燃料油方面，市场整体供应依然相对充裕，但局部存在 减量。由于阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。此外，尼日利亚Dangote 炼厂RFCC装置预计12月8日进入检修（计划内检修），低硫燃料油出口可能会再度回升。近日高低硫价差短期走势 震荡偏强，但预计上方空间有限。 策略 高硫方面：短期中性，中性偏空 低硫方面：短期中性，中性偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、 ...

化工日报 | 2025-12-09 下游采买不力，青岛港口库存继续回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15065元/吨，较前一日变动+0元/吨；NR主力合约12065元/吨，较前一日变动+20 元/吨；BR主力合约10515元/吨，较前一日变动+105元/吨。 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。其中，新 的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达 58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。 2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减 少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其 中，标胶合计出口111.6万吨，同 ...

供应端：工业硅现货价格小幅下跌。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9200-9400（-150）元/吨；421#硅在9600-9800 （-100）元/吨，新疆通氧553价格8600-8900（-150）元/吨，99硅价格在8600-8900（-150）元/吨。昆明、黄埔港、 西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价回落，97硅价格回落。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13700（0）元/吨。SMM报道，有机硅DMC市场持稳，当前DMC报 价在13500-14000元/吨，有机硅各主要产品上调后，下游情绪偏观望，但在预售单持续兑现下，企业库存压力不大， 预计短期内市场平稳运行运行。 策略 现货价格小幅下跌，西南开工大幅降低，新疆地区出现一定环保扰动，工业硅回落主要受焦煤等商品下跌影响。 目前工业硅盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行。需关注近期环保影响以及后续是否有相关产能退 出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间。 工业硅： 市场分析 2025-12-08，工业硅期货价格偏弱震荡运行，主力合约2601开于8745元/吨，最后收于8675元/吨，较前一日结算变 ...

农产品日报 | 2025-12-09 苹果质量偏差走货较慢，红枣新货价差明显 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9506元/吨，较前一日变动-133元/吨，幅度-1.38%。现货方面，山东栖霞80# 一 二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-1306，较前一日变动+133；陕西洛川70# 以 上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-1106，较前一日变动+133。 市场分析 昨日苹果期价震荡下跌，相较往年苹果库存偏低，并且苹果质量相对偏差，果农和贸易商出售情绪较低，各产区 走货速度偏慢，大部分客商仍处于观望，关注去库情况。产区新季晚富士入库已结束，入库量低于去年同期10% 以上，客商心态整体较为乐观。上周库存量转降，出库整体一般。后续会陆续开始出库，受季节性淡季影响，消 费按需采购为主，整体节奏略显缓慢，需求端承压运行，交易氛围仍显清淡，柑橘类水果上市量增加，挤压苹果 销售空间，销区情绪相对悲观。 策略 中性。当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-09 华东升水持续走高 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为163.00美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化0元/吨至23130元/吨，SMM上 海锌现货升贴水70元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日20元/吨至23030元/吨，广东锌现货升贴水-30元/吨；天 津锌现货价较前一交易日10元/吨至23010元/吨，天津锌现货升贴水-50元/吨。 期货方面：2025-12-08沪锌主力合约开于23190元/吨，收于23285元/吨，较前一交易日225元/吨，全天交易日成交 180254手，全天交易日持仓108666手，日内价格最高点达到23335元/吨，最低点达到22965元/吨。 库存方面：截至2025-12-08，SMM七地锌锭库存总量为13.60万吨，较上期变化-0.43万吨。截止2025-12-08，LME 锌库存为57750吨，较上一交易日变化2375吨。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 矿端TC持续下滑趋势不改，冶炼厂原料库 ...

航运日报 | 2025-12-09 关注马士基52周报价情况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹12月第三周价格1535/2410；HPL -SPOT12月下半月价格1635/2535.马士 基发布1月份涨价函2275/3500. MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月价格1485/2465，12月下半月价格1605/2665；ONE 12月下半月船期报价 2225/3035；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司价格1208/2106; YML 12/16-12/30船期价格最新更新为1650/2800. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月上半月船期报价1535/2645,12月下半月船期价格1985/3545；EMC 12月上 半月价格1855/2810，12月下半月1955/3010；OOCL 12月上半月报价介于2230-2380美元/FEU，12月下半月船期价 格1780/3030. 地缘端：马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，在2025年2月双子座合作启动时，由于红海持续的动荡，A.P. Moller-Maer ...