长 2024 年 9 月家具、家电零售额同比均有增 ——地产后周期产业链数据每周速递（2024/10/19） 核心观点 ⚫ 本周地产后周期各板块中，除白色家电、小家电板块外其余板块均跑赢大盘。本周 沪深 300 指数上涨 0.98%，地产后周期各板块中，本周黑色家电、服务机器人、厨 房电器、家具、照明电工板块分别上涨 16.21%、5.19%、3.71%、1.44%、 1.07%，分别跑赢大盘 15.23pct、4.21pct、2.73pct、0.46pct、0.09pct；同期小家 电、白色家电下跌 0.09%、1.95%，分别跑输大盘 1.07pct、2.93pct。 ⚫ 内销：2024 年 9 月家具、家电零售额同比均有增长。（1）本周家具原材料价格上 涨、家电原材料价格走势分化。本周 TDI 现货价格较上周上涨 2.6%、华东地区 MDI 现货价格较上周上涨 2.1%；与上周相比，本周铝价上涨 0.6%，不锈钢、铜价格分 别下跌 1.3%、0.9%；与上周相比，本周 ABS、PC 现货均价分别下跌 0.2%、 0.3%。（2）国内地产需求：周度数据方面，本周样本城市商品房成交面积环比增 长 98.0% ...

王霄鸿 wangxiaohong@orientsec.com.cn 管理层预计平稳过渡，有望受益于化债提 速 核心观点 ⚫ 事件：2024 年 10 月 17 日，渝农商行发布公告，谢文辉先生因工作调动辞去董事长 职务，公司董事会推举行长隋军先生代为履行董事长、法定代表人职务。 ⚫ 谢文辉先生赴任渝富控股董事长，有助于强化与重庆国资的合作。根据渝富控股官 网披露，谢文辉先生已出任其党委书记、董事长。渝富控股为重庆国有产业资本投 资运营公司，实控子公司 38 家，也是渝农商行的第一大股东，截至 24H1 持股比例 为 8.70%。此次调任后，渝农商行与渝富控股及其子公司在项目端的合作有望进一 步强化，利好其资产投放。行长隋军先生自 2008 年起在渝农商行任职多年，熟悉行 内业务和发展战略，代为履行董事长职务，有利于高管团队的平稳过渡。 ⚫ 地方化债发力提速，利好资产质量改善，并有望打开扩表空间。重庆作为重点化债 省份，积极落实一揽子化债举措，近日财政部明确拟出台近年来支持化债力度最大 的措施，化债有望显著提速，截至 24H1，渝农商行广义基建贷款占比居上市农商行 首位，有望充分受益：一是相关资产质量将得到进一 ...

Industry Overview - The lottery industry has experienced rapid growth, with sales increasing by 36.51% in 2023, reaching a total of 579.696 billion yuan [1] - The industry is policy-sensitive and state-dominated, with strict regulations and gradual policy improvements [1] - Two key drivers for future growth are the younger demographic of lottery buyers and the "lipstick effect," which boosts demand due to low cost and strong entertainment value [1] - Lottery types are divided into welfare and sports lotteries, with sports lottery sales surpassing welfare lottery sales in 2018 [1] - The industry has high barriers to entry and a concentrated market structure, with upstream, midstream, and downstream segments [1] Lottery Types and Sales Performance - Lottery types include lotto, instant, Keno, sports betting, and video lottery, with lotto and sports betting dominating sales [1] - Instant lottery sales grew rapidly, with a 100.20% increase in 2023 due to popularity among younger consumers [22] - Keno lottery sales surged after rule changes in 2020, with a 2389.90% growth in 2021 [23] - Sports betting lottery sales rebounded strongly in 2021 and 2022, driven by major sports events like the World Cup [24] - Video lottery sales have declined significantly and are no longer included in official statistics since 2021 [25] Industry Chain and Market Structure - The upstream segment focuses on lottery product development and issuance, with strict regulatory approval processes [30] - The midstream segment involves lottery printing, terminal equipment supply, and sales system services, with high technical barriers for instant lottery printing [31] - The downstream segment includes lottery sales and related services, with a shift back to paper-based sales after restrictions on internet and phone-based sales [32] - Lottery revenue is distributed as prizes (over 50%), public welfare funds (50% local, 50% central), and issuance fees (7%-8% to downstream sales) [33] Key Companies in the Industry - **China Sports Industry (600158)**: A state-controlled company with a comprehensive lottery business, including terminal hardware, software, and printing services [38][39] - **Alibaba Lottery (08279)**: A subsidiary of Alibaba Group, focusing on lottery distribution, terminal sales, and online platforms like Taobao and Alipay [40][41] - **Songyang Resources (603863)**: A paper manufacturing company that entered the lottery industry by acquiring a stake in Jinling Lecai, focusing on video lottery operations in Hainan [42] Investment Recommendations - Focus on upstream lottery product development and downstream sales, as these segments offer innovation opportunities and high market concentration [44] - Key companies to watch include China Sports Industry (600158) and Songyang Resources (603863) [44]

买入（维持） 股价（2024年10月15日） 47.45 港元 目标价格 60.47 港元 52 周最高价/最低价 63.45/37.55 港元 总股本/流通 H 股（万股） 431,585/356,986 H 股市值（百万港币） 204,787 国家/地区 中国 行业 传媒 报告发布日期 2024 年 10 月 16 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% -9.96 24.38 -0.84 -25.16 相对表现% -7.05 7.4 -13.62 -39.22 恒生指数% -2.91 16.98 12.78 14.06 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 快手 3Q24 前瞻：流量端稳健增长，内容 和商业化均衡发展 核心观点 ⚫ 整合内容与商业资源、奥运转播效应助推平台 DAU 和时长预计环 ...

买入（维持） 股价（2024年10月15日） 47.45 港元 目标价格 60.47 港元 52 周最高价/最低价 63.45/37.55 港元 总股本/流通 H 股（万股） 431,585/356,986 H 股市值（百万港币） 204,787 国家/地区 中国 行业 传媒 报告发布日期 2024 年 10 月 16 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% -9.96 24.38 -0.84 -25.16 相对表现% -7.05 7.4 -13.62 -39.22 恒生指数% -2.91 16.98 12.78 14.06 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 快手 3Q24 前瞻：流量端稳健增长，内容 和商业化均衡发展 核心观点 ⚫ 整合内容与商业资源、奥运转播效应助推平台 DAU 和时长预计环 ...

陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 核心CPI有待政策提振——9月通胀数据点 评 2024-10-14 东方战略周观察：哈里斯竭力提高媒体曝 光度 2024-10-14 降息前后的通胀反弹：9月美国CPI数据点 评 2024-10-13 结构有待优化——9 月社融数据点评 宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 10 月 16 日 研究结论 事件：2024 年 10 月 14 日央行公布最新金融数据，2024 年 9 月社会融资规模增量为 37634 亿元，比上年同期少增 3692 亿元；社会融资规模存量为 402.19 万亿元，同比增 长 8%（前值 8.1%）。 ⚫ 政府债券发行节奏进一步加快，但自发性融资需求仍较为疲软，长期信贷、企业债券 规模均为拖累项，导致新增社融少增幅度扩大： ⚫ 新增信贷规模同比少增幅度扩大。社融口径下，9 月新增信贷 197 ...

看好（维持） 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2024 年 10 月 15 日 屈俊 qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文 yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 政府债继续支持社融，企业存款恢复同比 多增 ——9 月金融数据点评 核心观点 ⚫ 社融增速延续小幅回落，支撑仍来自政府债。2024 年 9 月社融同比增长 8.0%，环 比 8 月回落 0.1pct，当月社融增量 3.76 万亿元，同比少增 3722 亿元。结构上： 1、人民币贷款同比少增 5639 亿元，除有效需求偏弱的制约外，也部分受到去年同 期基数较高的影响，后续关注宽货币、宽财政政策逐步落地后，实体需求边际改善 的可能性。2、政府债同比多增 5433 亿元，继续支撑社融增长。3、企业直接融资 同比少增 2759 亿元，主要是债券融资同比少增 2561 亿元，或来自企业融资意愿 偏弱以及地方化债的共同影响。4、非标融资同比少增 1295 亿元，主要是票据贴现 增加下，未贴现票据同比少增 1085 亿元。 ⚫ 贷款 ...

核心观点 ⚫ 前三季度业绩高增长，多业务线收入提升。根据公司前三季度业绩预告，预计前三 季度归母净利润 1.58-1.68 亿元，同比增长 72%-83%；扣非归母净利润 1.51-1.61 亿 元，同比增长 100%-114%。对应 Q3 单季度归母净利润 1.09-1.19 亿元，同比增长 56%-70%，单季度扣非归母净利润 1.04-1.14 亿元，同比增长 63%-78%。公司在消 费电子光学元件领域核心技术自研能力、规模化量产落地能力、成本管控能力优势 凸显，驱动公司在光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等主要产品板块的销售收 入均实现了提升，且伴随旺季备货来临，稼动率提升将带动盈利能力向上。 ⚫ 北美大客户微棱镜业务持续放量，产能提升&机型下沉助力增长。23 年苹果 iPhone 15 Pro Max 手机首搭潜望式摄像头，其潜望式摄像头采用了体积更小的微棱镜方 案，四重反射棱镜设计。24 年 16 系列新机型中潜望式摄像头进一步下沉至 16 Pro 系列机型，北美大客户需求空间进一步增长。同时公司于 2023 年 9 月立项"微棱镜 产业基地扩产项目"，新增微棱镜产线带动公司出货量同比有望明显增 ...

关注景气度较高的零食行业与有细分领域 新机会的速冻食品 核心观点 ⚫ 板块周度表现：本周（2024.10.05-2024.10.11）食品饮料（中信）指数/食品 （中信）指数/沪深 300 指数涨跌幅分别-7.52%/-6.09%/-3.25%；本周涨幅靠 前的个股为中国旺旺(+4.91%)/天味食品(+3.36%)/安琪酵母(+2.09%)，跌幅前五 个股分别为青海春天(-14.47%)/周黑鸭(-14.35%)/千味央厨(-12.86%)/良品铺子 (-12.84%)/华统股份(-12.75%)。 ⚫ 休闲食品：三只松鼠发布三季度业绩预告，Q3 实现归母净利润 4,810 万元– 5,200 万元，同比增长 200.45%–224.81%，实现扣非净利润 3,400 万元– 4,100 万元，同比增长 176.65%–233.60%。公司实现业绩同比高速增长主要因 坚定贯彻"高端性价比"总战略，持续重点推进"业务、供应链和组织"三大结构 性变革：1）夯实"D+N"全渠道协同打法，聚焦分销 105 款日销品打造并完成首 轮铺市，市场反响良好。全渠道营收持续增长，规模效应下整体费率持续优化。2） 推进"一品一 ...

医药生物行业 行业研究 | 动态跟踪 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 医药生物行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 10 月 14 日 | | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | 伍云飞 | wuyunfei1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860524020001 | | | 香港证监会牌照： BRX199 | | 傅肖依 | fuxiaoyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860524080006 | | --- | --- | |------------------------------------------|------------| | | | | | | | HARMONi-2 中期数据发布， AK112 有望 | 2024-09-17 ...