ル ゲーリ 九 1 × 0 北交所定期报告 2025 年 05 月 12 日 股份(+12.37%)、天宏锂电(+12.36%)涨跌幅居前。 印巴冲突背景下国防建设地位凸显,关注北交所军工&航空产业企业 证券分析师 赵昊 SAC: S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万泉 SAC: S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 北交所科技成长产业跟踪第二十五期(20250511) 投资要点: 2025 年我国国防支出为 17847 亿元（yoy+7.2%）。根据新华社消息，印度军方于 2025 年 5 月 7 日凌晨对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击,巴方随即反击并称击落了多架印军 战机。2024年我国国防支出是 16652.08 亿元,2025年我国国防支出为 17846.65 亿元,同比增长 7.2%, 预算增幅连续三年持平,2016年至 2025年,我国国防预算已经连续 10年实现个位数增长。本章节我们 对国产大飞机产业进行重点分析。机体制造作为飞机的基础架构部分,其价值量占比约 30%-35%;发动 机价值 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 印巴冲突背景下国防建设地位凸显，关注北交所军工&航空产业企业 ——北交所科技成长产业跟踪第二十五期（20250511） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025 年我国国防支出为 17847 亿元（yoy+7.2%）。根据新华社消息，印度军方于 2025 年 5 月 7 日凌晨对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方随即反击并称击落了多架印军 战机。2024 年我国国防支出是 16652.08 亿元，2025 年我国国防支出为 17846.65 亿元，同比增长 7.2%， 预算增幅连续三年持平，2016 年至 2025 年，我国国防预算已经连续 10 年实现个位数增长。本章节我们 对国产 ...

计算机 | 软件开发 美股|公司点评报告 证券研究报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 证券分析师 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 郑冰倩 SAC：S1350525040002 zhengbingqian@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 5 月 9 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（美元） | | | | | 9.30 | | 一年内最高/最低（美元） | | | | 17.4/4.92 | | | 总市值（亿美元） | | | | | 40 | | 总股本（亿股） | | | | 4.34 | | | 资产负债率（%） | | | | 132.32% | | | 资料来源：Wind | | | | | | Rumble(RUM.O) 投资评级： 买入（维持） ——选举后用户留存逆势提升，加密生态布局打开商业空间 投资要点： | 盈利预测与估值（美元） | | | | | | | --- ...

证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2025 | 年 | 05 | 月 09 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 3.17 | | | 一 年 内 最 低 | 最 | 高 | / | | | | 4.39/2.81 | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 40,557.40 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 33,372.73 | | | 总股本（ ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 李冉 liran02@huayuanstock.com hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 生猪一季度业绩高增，持续推荐低估 ——农林牧渔行业周报（20250506-20250509） 证券分析师 投资要点： 生猪：猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增。 联系人 板块表现： 短期猪价震荡，关注二育入场情况。本周涌益数据最新猪价为 14.79 元/kg，出栏均 重为 129.71kg，15Kg 仔猪报价 647 元/头，175kg 标肥价差降至 0.38 元/kg。近期 猪价表现强于市场预期，但二育群体进场成本也随之上升，压制补栏情绪，短期猪 价或维持震荡；中长期看全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。产能方面，3 月统 计局全国能繁母猪存栏 ...

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 板块表现： 房地产政策表述聚焦久期，顺周期依然为盾 源引金融活水 润泽中华大地 内容目录 | 1. 板块跟踪 | | --- | | 1.1. 板块跟踪 | | 1.2. 行业动态 | | 2. 数据跟踪. | | 2.1. 水泥：仍然跌多涨少，下周或将延续跌势 . | | 2.2. 浮法玻璃：价格跌多涨少，交投不温不火. | | 2.3. 光伏玻璃：交投欠佳，库存缓增…………………………………………………………………………………………………………………………… ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年05月09日 华源晨会精粹 20250511 固定收益 美国固收类基金启示录——海外固收类基金分析深度报告：美国共同基金 起步于 20 世纪 60 年代，截至 2024 年末，美国共同基金总规模为 28.5 万亿美元， 其中权益类基金规模占比为53%，固收类基金规模占比为42%，混合类基金占比6%。 美国固收类基金发展历经三阶段，规模增长受利率水平和居民风险偏好影响。美国 固收类基金发展呈现指数化、ETF 化，以个人投资者为主，综合费率下降等特征。 美国固收基金管理市场呈现头部集中特征，同时存在不少精品型公司。低利率时期 着力发展被动型债券基金，加强产品创新与税收筹划，利用"固收+"策略获取超额 收益。借鉴美国，中国债基发展应顺应指数化及 ETF 化大趋势。顺应债券指数化、 ETF 化大趋势，大力布局指数债基及主动型 ETF 产品；着眼于中国个人养老金市场， 开发创新养老基金产品，丰富个人养老金投资选择；债券基金策略细分化，例如专 注高收益债、新兴国家债券及地方政府债券等领 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 12 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 SAC：S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com 板块表现： 慢性心衰大品种 JK07 潜力，继续重点推荐信立泰 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（25/5/6-25/5/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 本周医药市场表现分析：5 月 6 日至 5 月 9 日，医药指数上涨 1.01%，相对沪深 300 指数超 额收益为-1.00%。本周医药股价深度调整的和主题性个股表现较好，如长春高新、三友医疗、 怡和嘉业等。业绩进入真空期，主题性板块和股价深度调整的个股值得重点关注。建议关注： 1）创新药拥有确定性较高的产业趋势，近期盘整较为充分，继续重点推荐 A 股信立泰、科伦 药业、热景生物、一品红、科兴制药、恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中 国生物制药；2）业绩落地、估值水平较低的个股，建议关注长春高新（创新药） ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the media internet industry [4]. Core Viewpoints - The recent update from Apple allowing third-party payment options in the App Store is expected to enhance profit margins for app developers in the U.S. market, particularly benefiting companies with significant revenue from content apps [5]. - The integration of AI in gaming is highlighted as a potential growth area, with recommendations to focus on companies exploring AI+gameplay innovations [6]. - The upcoming release of key films and the performance of major cinema chains are areas of interest, especially with the summer box office approaching [7]. - The report emphasizes the importance of AI applications and the potential for value reassessment in leading internet companies as they adapt to new technologies [8]. Summary by Sections Media Industry Performance - From May 6 to May 9, 2025, the Shanghai Composite Index increased by 1.92%, while the Shenzhen Component Index rose by 2.29%. The media sector ranked 24th among all industries with a gain of 1.4% [14][17]. Key Developments - The App Store's new guidelines allow developers to direct users to third-party payment channels, breaking the "Apple Tax" [5]. - AI and entertainment integration is being pursued through strategic partnerships, indicating a trend towards deeper industry collaboration [22]. - The report notes the upcoming 520 online release event by NetEase Games, showcasing new game titles [23]. Company Announcements - AppLovin reported better-than-expected earnings for Q1, with revenue of $1.48 billion and an adjusted EBITDA of $1.01 billion, indicating strong performance in the advertising sector [24]. AI Investment Trends - Six AI-related financing events occurred in the week of May 5 to May 9, with significant investments in companies focusing on AI models and intelligent platforms [28]. Gaming Sector Insights - The iOS gaming chart shows "Honor of Kings" maintaining its top position, with "Peacekeeper Elite" and "Endless Winter" following closely [30]. Film and Television Performance - The total box office for the week reached approximately 225.44 million yuan, with "Dumpling Queen" leading the charts [36]. - The drama "A Good Life" achieved a viewership of 214 million, securing a 15.33% market share [38]. Variety Show Performance - "Riding the Wind 2025" topped the variety show rankings with a 14.12% market share, showcasing strong competition among streaming platforms [40].

证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 板块表现： 供给端推动稀土和钨价上涨，关注关税缓和及军工新材料机会 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/4/25/-2025/5/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 稀土：进口减量叠加传统淡季需求，稀土价格有望维持震荡行情等待突破。近两周， 氧化镨钕上涨 4.19%至 42.3 万元/吨，氧化镝上涨 2.17%至 164.5 万元/吨，氧化铽 上 ...